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晶晨股份 (688099.SH) 业绩逆势高增，龙头地位稳固

核心内容

晶晨股份（688099.SH）在2022年上半年实现了显著业绩增长，尽管面临行业下行、全球经济下滑及国际冲突等不利因素，公司仍凭借多元产品线和优质分散的客户群保持稳健增长。公司预计2022年上半年收入约为31亿元，同比增长约54.86%，归母净利润约为5.85亿元，同比增长约134.25%，扣非净利润约为5.62亿元，同比增长约140.95%。分析师维持“买入”评级，并预测公司2022-2024年归母净利润分别为13.33亿元、17.93亿元和23.31亿元，对应EPS分别为3.24元、4.36元和5.67元，PE分别为26.8倍、20.0倍和15.3倍。

主要观点

• 业绩逆势增长：公司2022年上半年业绩表现亮眼，收入与净利润均实现大幅增长，主要得益于传统优势产品的高增长及新产品线的逐步放量。
• 产品线多元化：公司拥有S、T、AI、W、V五大系列SOC芯片，覆盖智能机顶盒、智能显示终端、智能音视频、Wi-Fi蓝牙及车载信息娱乐系统等多个领域。
• 新产品量产预期：新一代C系列和W系列芯片预计在2022年下半年陆续量产，有望拓展新的客户群并推动业绩进一步增长。
• 客户结构优化：公司客户群分散，有助于降低单一客户需求波动对公司业绩的影响，增强抗风险能力。
• 技术突破：T系列芯片实现12nm制程工艺突破，W系列芯片成功量产并规模销售，V系列芯片获得整车厂订单，受益于汽车智能化趋势。

关键信息

财务数据概览

估值与财务指标

• PE与PB持续下降：随着公司业绩增长和市场认可度提升，PE和PB逐步下降，显示市场对公司未来增长潜力的看好。
• ROE稳步提升：2022年预计ROE为25.5%，表明公司盈利能力增强。
• 资产负债率下降：公司资产负债率从2020年的20.7%降至2022年的22.3%，财务结构更加稳健。
• 现金流健康：2022年预计经营活动现金流为16.32亿元，同比增长显著，显示公司运营效率提高。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 新产品研发进度滞后

附注

本报告由开源证券研究所发布，旨在为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者提供参考。报告中的投资评级为相对评级，基于市场基准指数（如沪深300、恒生指数等）的预期表现。报告分析基于假设，不保证分析结果的准确性，且不构成投资建议。投资者应自行判断是否适合其投资目标与风险承受能力。