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晶晨股份（688099.SH）AIoT持续高景气，盈利能力继续提升

核心内容概述

晶晨股份（688099.SH）在2021年第三季度表现出强劲的业绩增长，受益于AIoT市场的持续高景气以及公司产品结构的优化和产能提升。公司实现了营业收入和归母净利润的大幅增长，盈利能力显著增强。分析师维持“买入”评级，并预测公司未来三年的盈利能力和估值将稳步提升。

主要观点

• 业绩表现亮眼：
  2021年前三季度公司实现营业收入32.33亿元，同比增长83.21%；归母净利润5.02亿元，同比扭亏为盈；扣非后归母净利润4.32亿元，同比扭亏。
  2021Q3单季收入12.32亿元，同比增长50.23%；归母净利润2.52亿元，同比增长411.68%；扣非后归母净利润1.98亿元，同比增长277.31%。
  公司业绩表现超预期，收入和净利率均创历史新高。

• AIoT市场持续景气：
  公司在AIoT领域占据重要地位，智能机顶盒芯片已被多家国际主流企业采用，包括中兴通讯、创维、小米、阿里巴巴、Google、Amazon等。
  海外市场持续扩张，受益于海思逐步退出，公司海外出货量大幅增长。
  国内市场重启集采，公司市场份额和规模同步提升。

• 新产品驱动增长：
  公司WiFi蓝牙芯片在2021Q3量产商用，成为新的增长点。
  汽车电子芯片已获得海外高端客户订单，出货量稳步上升。
  公司正逐步向多媒体SOC芯片全球龙头迈进。

• 盈利能力显著提升：
  2021Q3毛利率达40.58%，净利率达21.66%，均创历史新高。
  公司通过提价和规模化效应提升了整体盈利能力。

关键信息

财务数据

• 股价与市值：
  当前股价为110.40元，一年最高为140.50元，最低为66.15元。
  总市值为453.88亿元，流通市值为235.25亿元。

• 财务预测（单位：亿元）：

  年份	营业收入	归母净利润	EPS	PE
  2021E	47.34	7.31	1.78	62.1
  2022E	66.33	10.86	2.64	41.8
  2023E	82.97	13.86	3.37	32.7

财务比率

营运与成长能力

• 收入增长：
  2021年收入同比增长72.9%，2022年预计增长40.1%，2023年预计增长25.1%。
  2021年Q3收入环比增长14.81%，显示市场持续扩张。

• 盈利能力提升：
  2021年Q3毛利率和净利率均创新高，反映出公司在成本控制和产品溢价能力方面的显著提升。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 海外市场拓展不及预期

结论

晶晨股份凭借AIoT市场的持续高景气，以及新产品和新市场的拓展，实现了收入和盈利的双增长。公司正在向多媒体SOC芯片全球龙头迈进，未来三年盈利能力和估值预期持续向好，维持“买入”评级。