20211101-太平洋-小米集团-W-01810.HK-小米Q3Preview_手机出货量短期承压_互联网业务有望超预期_6页_1mb

小米集团Q3Preview分析总结

核心内容概述

本报告为太平洋证券对小米集团（1810.HK）2021年第三季度的盈利预测与投资分析，涵盖收入、净利润、业务板块表现、财务指标及投资评级等内容。分析师陈天蛟对小米集团的未来发展持积极态度，认为其在IoT、手机和互联网业务方面具有增长潜力。

主要观点

• 收入与利润预测：预计2021年第三季度小米集团营业收入同比增长7%至770亿元，经调整净利润同比增长14.7%至47.4亿元。
• 智能手机业务：Q3智能手机收入微增0.1%至476.6亿元，但全球出货量同比下降5%至4430万台，排名全球第三。国内市场出货量同比增长20%至1040万台，市占率提升至13.8%。
• IOT与生活方式产品：预计Q3收入同比增长18%至214.4亿元，智能电视业务继续保持领先地位。
• 互联网服务：预计Q3互联网业务收入同比增长22%至70.6亿元，全球MIUI月活跃用户（MAU）达4.538亿，中国大陆MAU为1.24亿，同比增长13%。
• 盈利结构：小米集团在2021年Q3的毛利率预计为14%，销售费用占比5.4%，管理费用占比1.3%，研发费用占比3.9%。
• 投资评级：分析师维持“买入”评级，预计2021-2022年NON-GAAP每股收益分别为0.82元和1.03元，对应2020-2021年经调整PE分别为21倍和16.9倍。

关键信息

业务表现

• 智能手机：Q3全球出货量下降5%，但国内出货量增长20%，ASP增长5.3%至1076元。
• IOT产品：Q3收入增长18%，受益于新风空调、笔记本Pro15、小米平板5等新品发布。
• 互联网业务：Q3收入增长22%，MAU增长显著，海外业务增长及游戏业务恢复有望推动全年增长。

财务预测

财务比率

风险提示

• 海外疫情可能对业务造成影响。
• 新产品表现可能低于预期。

投资评级说明

• 行业评级：看好（未来6个月行业回报高于市场整体水平5%以上）。
• 公司评级：买入（预计个股相对大盘涨幅在15%以上）。

估值与增长潜力

• 小米集团在IoT领域具有先发优势，“手机 x AIoT”战略推动其在国内及全球市场份额提升。
• 中高端机型占比提升有助于提高整体利润率。
• 预计2021-2022年NON-GAAP每股收益分别为0.82元和1.03元，显示公司具备良好的增长潜力。

未来展望

分析师看好小米集团在手机、IOT及境外互联网业务的同步发展，认为其高效零售模式及线上线下一体化策略将带来长期收益。尽管短期面临挑战，但整体趋势向好，值得投资者关注。