20210921-华泰期货-石油沥青周报_供需改善有限_库存压力仍存_8页_1mb

沥青市场周度总结

核心内容概述

本周沥青期价呈现先扬后抑的走势，临近假期，资金避险情绪较强，导致周五价格大幅下跌。尽管原油价格偏强支撑了上半周的反弹，但整体市场仍受到高库存压力的影响，价格承压。

主要观点

• 价格走势：沥青期价先扬后抑，假期前资金避险情绪导致价格下行。
• 供需状况：供应端小幅回落，但因原料不缺，产量难以大幅减少；需求端北方改善明显，整体季节性需求环比上升，但环保因素仍对部分区域需求形成抑制。
• 库存水平：国内炼厂沥青库存为51%，环比下降1%；社会库存为61%，环比下降1%。库存仍处于高位，交易所库存持续回升，对价格形成压力。
• 利润情况：沥青生产利润持续亏损，焦化利润小幅改善，利润格局仍为焦化优于沥青。
• 价差表现：新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值下降，表明沥青的经济性弱于燃料油。

关键信息

供应端分析

• 国内供给：截至9月17日，72家主要沥青炼厂总开工率为41%，环比持平。
• 区域动态：山东、华南、西北地区有炼厂计划恢复生产，预计供应将增加；其他地区暂无开停工计划，供应或保持稳定。
• 原料供应：原料暂时不缺，产量难以出现明显减少。

需求端分析

• 区域需求：北方需求改善明显，其他区域需求一般。
• 季节性因素：预计下周需求仍维持环比改善趋势。
• 环保影响：环保检查区域需求受到抑制。

库存与价格逻辑

• 库存水平：炼厂与社会库存均小幅回落，但绝对库存仍处于高位。
• 价格承压：高库存对价格形成持续压制，供需改善有限。
• 成本端影响：国际油价下挫可能对成本端造成拖累。

利润与价差

• 生产利润：沥青生产利润仍处于亏损状态，焦化利润小幅改善。
• 价差变化：新加坡沥青与高硫燃料油比值下降，沥青经济性弱于燃料油。

策略建议

• 建议：中性
• 风险提示：
  • 原料供应大幅增加
  • 国际油价下挫，需求重新示弱

数据来源与图表说明

• 图1-12：展示沥青期现市场价格、基差、价差、利润、库存等关键指标。
• 图13-32：提供国内沥青炼厂库存、开工率、进口出口量、焦化料产量、公路交通投资等高频数据。

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