20191126-华泰证券-电子行业2020年度投资策略：5G仅是开端，“电子+”时代来临

电子元器件行业2020年度投资策略总结

核心内容

电子元器件行业在2019年11月迎来快速反弹，电子板块年内上涨58.76%，位居申万全行业第二位。2020年作为5G创新周期的开端，电子行业将迎来“电子+”趋势下的新发展机遇，建议关注天线、射频前端、光学、半导体、VR、TWS、可穿戴等方向。

主要观点

• 经济转型与科技驱动：中国经济由重增速向重质量发展，科技成为核心动能，推动产业结构升级，实现跨越中等收入陷阱。
• 环保政策与产业升级：国内环保政策趋严，通过“波特假说”倒逼高科技产业发展，加速实现产业结构高端化。
• 工程师红利潜力：中国研发投入持续增长，工程师红利逐渐形成，为产业升级提供坚实基础。
• 华为引领5G时代：华为凭借5G标准制定领先地位和鸿蒙系统，引领“电子+”趋势，推动终端智能化和万物互联。
• 5G网络建设与“电子+”趋势：5G网络建设是“电子+”趋势的开端，推动终端产品智能化和多样化，包括可穿戴设备、智能汽车等。
• 产业链投资机遇：天线、射频前端、光学、半导体等细分领域迎来发展机会，推荐相关标的如歌尔股份、立讯精密、顺络电子、长电科技等。

关键信息

• 行业景气改善：受益于5G芯片需求和国产替代趋势，半导体行业迎来景气回升，卓胜微、汇顶科技等IC设计公司业绩显著改善。
• 华为战略：华为提出“1 + 8 + N”产品架构，通过鸿蒙系统打破硬件边界，推动终端产品跨平台协同。
• 天线技术：MIMO天线成为5G标配，LCP/MPI材料有望替代PI基材，提升性能。
• 射频前端：5G射频前端集成化需求迫切，毫米波频段催生AiP新市场。
• 光学升级：3D感知技术（结构光、ToF、立体视觉）在智能手机中广泛应用，推动生物识别和人机交互技术发展。
• 投资组合：推荐歌尔股份、立讯精密、顺络电子、精研科技、视源股份、硕贝德、光弘科技、海康威视、长信科技、水晶光电、鹏鼎控股、京东方A、环旭电子、洲明科技、利亚德；建议关注兆易创新、北方华创、大族激光。
• 风险提示：经济下行可能带来业绩兑现风险；电子产品渗透率不及预期的风险。

重点方向

• 5G与“电子+”趋势：5G网络建设推动终端智能化，带动“电子+”趋势发展，包括TWS耳机、智能手表、VR/AR、智能汽车等。
• 华为产业链：华为作为通信公司，在5G标准制定和鸿蒙系统上展现竞争力，推荐顺络电子、硕贝德、光弘科技、歌尔股份、水晶光电、立讯精密、京东方A、长信科技等。
• 半导体行业：受益于5G和国产替代，半导体行业迎来快速发展期，推荐圣邦股份、卓胜微、兆易创新、韦尔股份、北京君正、三安光电、长电科技等。
• 天线与射频前端：MIMO天线、LCP/MPI材料、AiP模组等技术推动天线和射频前端市场增长。
• 光学升级：3D感知技术在智能手机中广泛应用，推动生物识别和人机交互技术发展。
• 可穿戴设备：TWS耳机、智能手表等市场持续增长，成为“电子+”趋势的重要组成部分。

投资建议

• 推荐标的：歌尔股份、立讯精密、顺络电子、精研科技、视源股份、硕贝德、光弘科技、海康威视、长信科技、水晶光电、鹏鼎控股、京东方A、环旭电子、洲明科技、利亚德。
• 建议关注：兆易创新、北方华创、大族激光。

风险提示

• 经济下行风险：可能影响电子行业业绩兑现。
• 电子产品渗透率风险：若渗透率不及预期，可能影响行业增长。

结论

2020年电子行业将在5G创新周期中迎来“电子+”趋势下的新机遇，重点关注华为产业链、半导体、天线、射频前端、光学等方向，把握技术升级与市场扩张带来的投资机会。