电子行业2020年度投资策略：5G仅是开端，“电子+”时代来临华泰证券-42页_2mb

电子元器件行业2020年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了电子元器件行业在5G创新周期下的发展趋势，提出“电子+”概念，认为其将成为推动行业增长的核心动力。同时，报告指出中国在科技产业升级过程中，正从人口红利转向工程师红利，为电子行业带来长期增长潜力。此外，华为作为5G时代的领军者，其“1 + 8 + N”产品架构和鸿蒙系统将引领行业变革，带动相关产业链发展。

主要观点

• 5G与“电子+”趋势：5G技术的普及将带来终端智能化和万物互联，推动“电子+”趋势发展，包括TWS耳机、智能手表、VR/AR、智能汽车等。
• 科技产业的核心作用：在经济向高质量发展转型的背景下，科技产业将成为推动产业结构升级和跨越中等收入陷阱的关键。
• 华为的领导地位：华为凭借在5G标准制定中的领先地位和鸿蒙系统的开发，将引领5G高速物联时代，带动产业链增长。
• 半导体与IC产业：5G芯片需求和国产替代趋势推动半导体行业景气度提升，建议关注IC设计和制造企业。

关键信息

• 行业表现：2019年11月，电子行业整体上涨58.76%，位居申万全行业第二位。
• 政策背景：政府通过“房住不炒”政策优化产业结构，同时通过环保政策推动高科技产业发展。
• 研发投入：2018年中国研发费用占GDP比重为2.18%，高于多数中低收入国家，研发人员全时当量达403.4万人年。
• 华为发展：华为在5G网络部署和终端芯片研发方面具有领先优势，其“1 + 8 + N”架构和鸿蒙系统将推动“电子+”发展。
• 技术趋势：MIMO天线、LCP/MPI材料、射频前端集成化、3D感知技术等将成为5G时代的关键技术方向。

投资组合

• 推荐标的：歌尔股份、立讯精密、顺络电子、精研科技、视源股份、硕贝德、光弘科技、海康威视、长信科技、水晶光电、鹏鼎控股、京东方A、环旭电子、洲明科技、利亚德。
• 建议关注：兆易创新、北方华创、大族激光。

风险提示

• 经济下行导致业绩兑现风险。
• 电子产品渗透率不及预期的风险。

“电子+”趋势下的技术与市场机遇

• 天线技术：MIMO天线将成为5G标配，LCP/MPI材料有望在高端机中渗透。
• 射频前端：5G射频前端集成化需求迫切，毫米波频段催生AiP新市场。
• 光学升级：3D感知技术（结构光、ToF、立体视觉）在手机生物识别和影像增强中广泛应用。
• 可穿戴设备：TWS耳机、智能手表等市场快速增长，成为“电子+”的重要组成部分。
• VR/AR：有望复制TWS的发展路径，成为手机外设的另一块屏。
• 大屏显示：高清化和智能化使大屏显示行业焕发新机，华为智慧屏重新定义电视功能。

华为引领5G时代

• 通信技术优势：华为在5G网络部署和终端芯片研发方面具有领先优势，其5G基带Balong5000在兼容性和吞吐量上优于高通和联发科。
• 鸿蒙系统：华为推出的鸿蒙系统旨在打破硬件边界，实现跨终端协同，为“电子+”时代提供基础。
• 产品架构：华为的“1 + 8 + N”架构涵盖手机、平板、PC、智能穿戴、智能家居等，推动消费电子产业链品类扩张。

行业前景

• 5G换机潮：2020年作为5G换机潮的开端，电子行业仍将维持强势。
• 半导体发展：受益于5G芯片需求和国产替代，半导体行业将进入快速发展期。
• 产业链机遇：天线、射频前端、光学、半导体、VR、TWS、可穿戴等方向均具有投资潜力。

总结

电子元器件行业在5G和“电子+”趋势的推动下，将迎来新的发展机遇。华为凭借其在5G标准制定和鸿蒙系统的开发，将引领行业变革。建议关注华为产业链及相关技术方向的投资机会，同时警惕经济下行和电子产品渗透率不及预期的风险。