20210417-华安证券-建筑材料2021年3月行业数据点评_水泥逐渐步入旺季_玻璃维持高景气_11页_1mb

行业数据点评总结：水泥步入旺季，玻璃维持高景气

核心内容

2021年3月，建材行业数据呈现积极态势，水泥和玻璃板块分别表现出旺季来临和高景气延续的特征。报告整体对建材行业持“增持”评级，认为水泥和玻璃行业在2021年仍将保持良好发展势头。

主要观点

• 基建投资稳定恢复
  2021年1-3月全国固定资产投资（不含农户）累计达9.60万亿元，同比增长25.6%；3月单月投资同比下降0.1%，但总体呈现恢复性反弹，投资结构持续优化。
  基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长29.7%，显示出基建领域需求逐步回暖。

• 竣工缺口加速修复
  房地产开发投资1-3月累计2.76万亿元，同比增长25.6%；3月单月增长14.7%。
  房屋新开工面积同比增长28.2%，竣工面积同比增长22.9%，其中3月单月竣工面积同比小幅下降5.0%，但总体竣工缺口已明显修复。
  商品房销售面积1-3月增长63.8%，3月单月增长37.8%，显示出地产市场强劲复苏。
  竣工刚性需求带动消费建材公司业绩高增长，全年看好与地产竣工端相关的C端和小B端消费建材。

• 旧改需求加速释放
  政府工作报告提出2021年新开工改造城镇老旧小区5.3万个，较2020年目标提升，旧改需求预计带动防水、建筑涂料、管材等板块增长。

• 水泥价格普涨，后续仍有支撑
  3月中下旬水泥市场开启普涨，华东水泥均价已超2020年同期水平，4月水泥需求预计全面恢复至旺季水平。
  熟料库存低于去年同期，熟料价格高于去年同期，预计对水泥价格持续上涨形成支撑。
  水泥板块处于估值修复通道，建议积极配置。

• 水泥行业趋势
  1）2020年疫情和降水影响导致需求滞后，2021年需求有望继续释放；
  2）错峰生产常态化和碳达峰政策将推动行业出清，周期性或弱化；
  3）区域分化加剧，华东、华南龙头将受益于估值修复。

• 玻璃价格高位运行
  3月全国浮法玻璃加权平均价为2253.11元/吨，环比上涨6.08%，同比上涨34.77%。
  供给端扩张受限，需求端竣工缺口修复，支撑玻璃行业高景气度。
  各区域玻璃价格走势分化，华北、华东、华中、东北等区域价格普遍上涨，西南、华南部分价格出现回调。

• 玻璃行业前景
  2021年玻璃行业仍有望维持高景气，尤其是赶工需求和低库存推动部分区域价格继续上涨。

关键信息

水泥板块

• 产量：1-3月全国水泥产量累计4.39亿吨，同比增长46.83%；3月单月产量1.97亿吨，同比增长33.3%。
• 价格：3月水泥市场开启普涨，华东均价已超2020年同期，4月有望全面进入旺季。
• 库存：3月全国熟料库容比为53.79%，环比下降4.59%，库存低位支撑价格上涨。
• 趋势：区域分化加剧，华东、华南龙头估值修复空间较大；碳达峰政策将推动行业出清，周期性弱化。

玻璃板块

• 产量：1-3月全国平板玻璃产量累计16081万重箱，同比增长7.8%；3月单月产量8512万重箱，同比增长8.7%。
• 价格：3月浮法玻璃均价2253.11元/吨，环比上涨6.08%，同比上涨34.77%。
• 库存：3月全国玻璃库存量下降，社会库存低位，推动部分区域价格继续上涨。
• 趋势：供给端受限，需求端竣工缺口修复，行业高景气度持续；光伏玻璃因装机和双面组件渗透率提升，仍维持供不应求状态。

投资建议

• 水泥板块：
  推荐华东、华南龙头海螺水泥、塔牌集团；
  建议关注冀东水泥（受益华北基建弹性）、祁连山、宁夏建材（西北龙头）。

• 玻璃板块：
  持续推荐浮法玻璃龙头旗滨集团；
  建议关注受益光伏玻璃高景气度的福莱特。

• 玻纤板块：
  持续推荐中国巨石；
  建议关注长海股份，受益于下游需求多样化和行业格局优化。

• 减水剂板块：
  持续推荐苏博特、垒知集团，受益于水泥需求恢复及定制化、技术服务需求提升。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 政策实施力度不及预期；
• 外部环境不确定性加剧。

结论

2021年3月，水泥和玻璃行业分别迎来旺季和高景气延续，受益于基建投资恢复、竣工缺口修复及政策支持。水泥板块估值修复空间较大，玻璃板块维持高景气，建议积极配置。未来行业趋势将受到碳达峰政策、区域分化及下游需求变化的影响，关注龙头企业的成长性和估值提升机会。