20180605-川财证券-医药生物行业月报_持续关注分销及优质仿制药企投资机会_14页_1mb

医药生物行业月报总结（2018年6月5日）

核心内容概述

2018年5月，医药生物行业整体表现良好，涨幅达6.61%，在28个一级行业中排名第三，跑赢沪深300指数5.40%。其中，中药板块涨幅最大，达到8.63%，而医疗器械板块涨幅最小，为2.39%。行业整体市盈率（TTM，剔除负值）为38.26倍，处于历史相对低位，相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为64.41%。

主要观点

1. 行业表现

• 医药生物行业5月上涨6.61%，优于大盘。
• 三级子行业普涨，中药板块表现最为突出。
• 个股方面，正海生物、海普瑞、中新药业涨幅居前；嘉应制药、济民制药、和佳股份跌幅较大。

2. 行业动态

• 注射剂审批收紧：国家药监局发文，加强化学仿制药注射剂注册申请现场检查，提升审批标准。
• 一致性评价推进：阿托伐他汀钙片等12个品种通过一致性评价，标志着一致性评价工作逐步落地。
• 政策利好：5部门联合发布《第一批罕见病目录》，共收录121个病种，推动相关药物研发。
• 创新药物进展：KEYTRUDA联合疗法有望获得第三个肺癌适应症；复星凯特生物科技的细胞免疫治疗产品Yescarta获得临床试验申请受理。

3. 公司动态

• 智飞生物：与默沙东签署协议，继续负责九价HPV疫苗在中国大陆市场的进口、经销和推广。
• 上海医药：其子公司开发的SPH3348片剂获得临床试验批件。
• 复星医药：其控股子公司湖南洞庭药业的草酸艾司西酞普兰片通过一致性评价。
• 云南沃森：子公司嘉和生物研发的注射用GB251单抗药物进入临床研究阶段。
• 凯莱英：全资子公司通过美国FDA cGMP认证，质量控制达到国际标准。

关键信息

1. 行业估值

• 截至6月1日，医药行业整体市盈率38.26倍，处于历史低位。
• 行业相对于A股（剔除金融）的溢价率为64.41%，显示市场对其未来增长的看好。

2. 个股表现

• 涨幅前十的个股包括正海生物（+37.57%）、海普瑞（+36.41%）、中新药业（+34.59%）等。
• 跌幅前十的个股包括嘉应制药（-42.13%）、济民制药（-25.19%）、和佳股份（-17.52%）等。

3. 沪深港通持仓情况

• 沪深港通资金对医药生物行业持股数占比变动较大，其中华润三九、国药股份、乐普医疗等企业持仓比例变动显著。
• 恒瑞医药、泰格医药、云南白药等企业为沪港通资金持仓比例前十。

4. 一致性评价政策进展

• 截至6月1日，已有14个省市自治区发布关于仿制药一致性评价的配套文件。
• 各地政策普遍强调对通过一致性评价的药品给予优先采购、价格优惠等支持，同时对未通过品种进行限制或淘汰。

风险提示

• 仿制药一致性评价推进不及预期。
• 医药政策推进不及预期。

投资建议

川财证券继续看好以下三类企业：

1. 创新型仿制药企业：经营性现金流向好，具备较强营销能力。
2. 医疗器械公司：受国药器械及迈瑞医疗IPO影响，产品技术及市场壁垒高。
3. 医药分销细分龙头企业：增速较快，估值合理，相关标的包括乐普医疗、九州通、国药股份。

附录

• 分析师：杨欧雯，证书编号S1100517070002，联系方式：010-66495688，邮箱：yangouwen@cczq.com。
• 联系人：周豫，证书编号S1100117080006，联系方式：010-66495936。
• 川财研究所地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

图表摘要

• 图1：医药生物一级行业5月涨幅
• 图2：医药生物三级行业5月涨幅
• 图3-图10：各细分行业估值变化趋势图（PE，TTM剔除负值）

表格摘要

• 表格1：医药生物行业个股月涨跌幅前十
• 表格2：沪深港通资金持仓占比更新（2018.5.1-2018.5.31）
• 表格3：各省市仿制药一致性评价的配套文件汇总