20231026-国金证券-深圳燃气-601139.SH-智慧服务和燃气批发驱动利润增长_4页_759kb

公司季度业绩总结

核心财务数据

• 2023年1-3季度
  营收：2319亿元，YoY +29%
  归母净利润：111亿元，YoY +282%
• 第三季度单季
  营收：797亿元，YoY +29%
  归母净利润：46亿元，YoY +410%

经营亮点

• 售气量：累计增长68亿方，Q3贡献近半增量。
  • 管道气销量（YoY +179%）、批发气销量（YoY +2907%）。
  • 电厂需求增速下滑（YoY +211%，主因来水改善），非电厂需求稳定增长（YoY +158%）。
• 盈利能力：智慧燃气板块带动利润修复，管道气净增用户数提升。

盈利预测与估值

• 2023-2025年净利：158亿→175亿→198亿元，EPS 0.55-0.69元。
• PE估值：12-11-10倍，维持“增持”评级。

公司基本面趋势

• 营收增长：42.62%-40.38%，2023年起增速放缓（8.79% YoY）但行业领先。
• 盈利驱动：光伏胶膜业务改善（应收账款/存货周转率显著提升）；燃气业务受益于气价下行及需求恢复。

核心风险与机会

• 积极因素：三季报高增；
• 风险点：
  • 国际气价波动、上游气源成本超预期；
  • 光伏胶膜等下游需求波动。

财务指标亮点

• 周转率：应收账款（YoY +56次）、存货（YoY +66次）大幅提升；
• ROE：10.95%→9.30%，2023E开始回升，反映资产回报改善。

数据来源：公司年报、国金证券预测
注：隐含斯威克分拆上市暂不纳入财务考量。