20241029-国金证券-深圳燃气-601139.SH-综合能源及智慧服务业务暂承压_4页_1003kb
报告摘要
财报要点概览
核心财务表现
| 指标 | 2024Q3 | 2023Q3 | 增长率 | 2024Q1-Q3同比 |
|---|---|---|---|---|
| 营收 | 696亿元 | 未提供 | -127% | 2074亿元 |
| 扣非净利润 | 31亿元 | 未提供 | -303% | |
| 毛利率 | 94%/62% |
运营分析
- 天然气销量：Q3售气量达151亿方(+14%)，但增长速度较上半年显著下滑
- 区域差异：大湾区销量环比下降46%；电厂用气量翻倍增长
- 业务压力：1~3Q24综合能源及智慧服务收入承压，产业经济波动是主因
战略风险提示
- 光伏胶膜业务面临产能出清与价格下行双重压力
- 深圳"瓶改管"政策退坡，燃气工程业务增速骤降77%
- 气价波动预期尚未明确
调整预期
| 未来年度 | 归母净利润 | EPS | PE估值 |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 137亿元 | 0.48元 | 16倍 |
| 2025年 | 159亿元 | 0.55元 | 13倍 |
| 2026年 | 187亿元 | 0.65元 | 11倍 |
措施展望
💡 北方市场调峰需求回升带动结构性修复，建议关注：
- 深圳居民燃气顺价政策实施效果
- 国际气价理性回归节奏
- 综合能源板块光伏业务重组进展
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