20220920-宝城期货-橡胶月报_全乳仓单偏少_沪胶重心上移_38页_2mb

橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月国内橡胶期货市场的走势，并展望了10月的市场趋势。重点包括：

• 国内需求改善：受益于乘用车购置税减半政策，8月国内汽车产销数据显著好于预期，推动橡胶需求回暖。
• 国际宏观环境：欧美央行持续加息应对高通胀，短期内流动性趋紧，但未来两个月宏观面或将出现真空期。
• 国内经济表现：稳增长政策持续发力，国内经济延续恢复态势，多项经济指标改善。
• 全球供应压力：东南亚及国内天胶主产区进入产胶旺季，未来2-3个月产量将逐月上升，供应压力增加。
• 浅色胶供需矛盾：全乳胶供应偏少，需求略有改善，但与浓乳、9710胶价差处于低位，市场仍需关注供需变化。

主要观点

国内橡胶期货走势

• 沪胶期货：2022年9月沪胶期货2301合约呈现止跌企稳并小幅反弹，期价从12185元/吨回升至13000元/吨附近。
• 标胶期货：标胶期货2211合约也呈现止跌企稳走势，期价从9185元/吨振荡走高至9590元/吨附近。
• 市场预期改善：国内需求预期改善，带动沪胶期货阶段性反弹，但要实现反转还需宏观和供应双重改善。

宏观环境分析

• 欧美通胀压力：美国8月CPI同比上涨8.5%，核心CPI上涨6.3%；欧元区CPI同比上涨9.1%，核心CPI上涨4.89%。
• 央行加息：美联储连续第三次加息75个基点，预计年底还将继续加息，欧洲央行同样加息75个基点，全球流动性趋紧压力不减。
• 全球经济展望：IMF预测2022年和2023年全球经济增长将放缓至3.2%和2.9%，新兴市场和发展中经济体面临更大脆弱性。

国内经济改善

• 经济指标好转：8月制造业PMI回升至49.4%，工业增加值同比增长4.2%，社会消费品零售总额同比增长5.4%。
• 政策支持：政府持续出台稳增长政策，促进经济复苏，预计四季度经济将继续保持平稳增长。

供应端分析

• 全球产量增加：2022年1-7月全球天胶产量同比增长5.14%，预计8-11月产量将继续增长。
• 国内供应下降：受浓乳分流及加工利润不足影响，全乳胶供应量减少，仓单入库偏少。
• 产胶旺季：东南亚及国内主产区处于年内产胶旺季，未来2-3个月产量将逐月增加。

浅色胶供需矛盾

• 全乳胶库存：库存处于低位，但去库速度加快，预计年度需求有望提升。
• 价差低位：全乳胶与浓乳、9710胶价差处于历史低位，市场需关注价差变化对产能转化的影响。

海外车市表现

• 持续萎缩：欧美日车市受疫情和供应链问题影响，销量持续下滑。
• 美国市场：新车销量同比预计下降11.7%，累计减产量达299.73万辆。
• 欧洲市场：德国、法国、英国等国汽车销量同比下滑，降幅持续。
• 日本市场：汽车销量同比下滑，降幅收窄但仍未见明显回暖。

国内车市表现

• 淡季不淡：8月车市延续乐观景气度，新能源汽车产销创历史新高。
• 库存预警指数：汽车经销商库存预警指数回升至54.7%，表明库存压力依然存在。
• 市场预期：预计9月汽车产销量将继续保持高增长，实现“金九银十”良好局面。

重卡市场分析

• 持续低迷：8月重卡销量同比下滑12%，为2016年以来最低。
• 需求不足：重卡市场未见明显复苏，终端需求疲软，库存压力大。
• 未来展望：预计9-10月重卡市场表现仍不乐观，回暖需等到2023年。

轮胎开工率

• 开工率下降：受疫情和外部订单影响，轮胎开工率低于往年。
• 出口改善：汽车轮胎出口同比大幅增长，对国内需求形成支撑。
• 未来预期：四季度随着疫情防控好转，开工率有望回升至往年水平。

关键信息

• 宏观面：欧美央行加息，全球流动性趋紧，但未来两个月宏观面或出现真空期。
• 供需结构：全球供应增加，国内全乳胶供应减少，导致沪胶期货震荡偏强。
• 政策影响：国内稳增长政策对经济和车市起到积极作用，提振市场信心。
• 车市数据：8月国内汽车产销双增长，新能源汽车表现亮眼，但重卡市场仍低迷。
• 库存情况：全乳胶、浓乳库存去库加快，但整体库存仍偏高，需关注后续变化。
• 市场展望：10月沪胶期货或维持震荡偏强走势，但需警惕供应压力和宏观风险。

图表与数据支持

• 图1-2：展示2022年9月沪胶和标胶期货走势。
• 图3：显示天然橡胶基差变化。
• 图4-5：展示欧美制造业PMI和国债收益率变化。
• 图6-8：展示IMF对全球经济增速预测及通胀情况。
• 图9-10：展示美国失业率和CPI数据。
• 图11-15：展示国内制造业PMI、工业增加值、固定资产投资、社会零售额及CPI/PPI数据。
• 图16-18：展示社会融资规模、发电量及同比增速。
• 图19-24：展示东南亚开割时间、全球产量、国内库存及价差走势。
• 图25-27：展示欧美日车市销量数据。
• 图28-30：展示国内车市销量及库存情况。
• 图31-33：展示国内重卡销量及物流业景气指数。
• 图34-37：展示轮胎开工率、产量及进口数据。
• 图38-40：展示青岛保税区橡胶库存及上期所天胶库存变化。
• 图41：展示国内橡胶年度供需平衡情况。

分析师简介及免责声明

• 分析师简介：宝城期货能源化工团队在期货市场具有丰富经验，曾担任CCTV证券资讯频道特约评论员、期货日报特约记者及讲师。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断并咨询独立投资顾问。

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