橡胶月报：供需结构趋好，沪胶振荡偏强-20220126-宝城期货-42页_2mb

橡胶市场分析总结

核心内容概览

本报告围绕2022年1月中国橡胶市场走势及未来展望，从供需结构、宏观经济政策、美联储货币政策、海外车市影响、国内车市产销、RCEP影响、轮胎开工率变化等多个维度进行分析。重点指出国内橡胶市场在供需紧平衡及替代因素支撑下呈现振荡偏强走势，同时强调海外车市受“缺芯”影响仍面临挑战，而国内车市则有望在稳增长政策推动下维持平稳发展。

主要观点与关键信息

一、2022年1月天胶走势回顾

• 2022年1月国内天胶期货整体呈震荡整理趋势，期价重心略微上移。
• 由于云南和海南产区停割，供应偏紧，叠加需求回暖和原油市场偏多氛围，沪胶2205合约从14600-14800元/吨区间稳步攀升至14800-15200元/吨。
• 春节临近，供需两弱，宏观面成为主导胶价的重要因素。

二、美联储加息节奏提速，流动性趋紧强化

• 美联储缩减购债（Taper）节奏加快，预计2022年3月完成Taper，为提前加息留出空间。
• 美联储点阵图显示，2022年可能加息3次，首次加息或提前至3月。
• 美联储加息周期将对全球市场造成冲击，美元指数偏强，美债收益率上行，商品资产价格面临考验。

三、稳增长政策助力国内经济保持平稳

• 2022年经济工作的首要任务是稳增长，国内经济保持恢复态势。
• 央行通过降准、降息等政策引导流动性，推动M2同比增速创8个月新高。
• 2021年全年经济实现稳定增长，但面临需求收缩、供给冲击和预期转弱的三重压力。

四、2022年产胶国胶水产量料维持平稳

• 2021年12月产胶国协会成员国产量小幅下降6.34%，但全年产量同比增长4.55%。
• 2022年全球产胶量将呈现前低后高的趋势，2-4月供应量逐步下降，有利于胶价走强。
• 极端气候及变异病毒传播仍是影响产量的潜在利空因素，产量不确定性较大。

五、我国料逐年调降天胶进口关税

• RCEP于2022年1月1日生效，有望实现中国天然橡胶进口零关税。
• 零关税实施后，混合胶与复合胶或将失去进口价值，因为其质量不如标准胶。
• 当前天然橡胶进口关税为20%从价税或1500元/吨从量税，从低计征。

六、海外车市仍旧“缺芯”，欧美日车市继续萎缩

• 全球汽车产业因芯片短缺持续减产，2021年全球汽车市场因“缺芯”累计减产量超过1000万辆。
• 美国2021年12月新车销量同比下降1.9%，创1991年以来最差表现。
• 欧洲新车销量连续六个月下滑，日本车市也出现三年连降趋势。

七、2022年国内车市产销存在小幅下滑风险

• 2021年国内汽车产销同比增长3.4%和3.8%，结束三年下降。
• 2021年12月汽车产销分别增长2.4%和下降1.6%，新能源汽车成为最大亮点。
• 2022年国内车市受芯片短缺和疫情等因素影响，存在小幅下滑风险，但整体趋势稳中向好。

八、2022年国内重卡销量料呈现前低后高的特征

• 2021年重卡销量同比下降14.1%，且呈现前高后低趋势。
• 重卡市场受物流运输低迷、排放法规升级及库存高企等因素影响，需求被提前透支。
• 2022年重卡销量预计前低后高，全年需求总量约为120万辆，较2021年再度萎缩13.73%。

九、2022年2月国内轮胎开工率料回落

• 轮胎行业受原材料涨价、物流成本上升等因素影响，开工率呈现“前高后低”态势。
• 2021年12月国内轮胎开工率明显回落，预计2022年2月继续维持偏弱格局。
• 轮胎企业面临库存压力，采购需求偏弱，成品库存稳中走高。

十、2022年2月沪胶走势展望

• 2022年2月国内橡胶期货预计维持震荡偏强走势。
• 沪胶2205合约预计运行在14700-15300元/吨区间，标胶2204合约预计在11800-12500元/吨区间运行。
• 原油价格走强带动合成胶价格回升，替代效应支撑沪胶走势。

关键数据汇总

结论

2022年2月国内橡胶期货市场将维持震荡偏强走势，主要受供需紧平衡及替代因素支撑。美联储加息节奏加快将对全球流动性产生影响，而国内稳增长政策则有助于经济平稳运行，为橡胶需求提供支撑。同时，海外车市因“缺芯”问题持续低迷，国内车市虽有小幅下滑风险，但新能源汽车的带动作用将支撑整体市场。重卡市场受库存高企及政策影响，预计呈现前低后高的走势。随着RCEP的推进，天然橡胶进口关税有望进一步下调，对橡胶行业形成利好。