20231229-中财期货-橡胶_多空对弈已久_胶价重心上移_15页_1mb

天然橡胶市场分析总结

一、行情展望

• 2024年天然橡胶（RU）价格：预计全年指数运行区间 12500-17000元/吨，呈现宽幅震荡但重心上移。
• 20号胶价格：预计全年指数运行区间 9800-12800元/吨。

二、主要逻辑与驱动因素

1. 供给端：产量提升受限

   • 全球主产国（泰国、印尼、越南等）树龄老化，新增种植面积下降，开割率已达高位，产能增长乏力。
   • 中等强度厄尔尼诺事件（2024年春季持续）加剧东南亚减产，尤其对印尼、马来西亚影响显著，泰国南部因树木老龄化影响更甚。
   • 进口方面：2024年国产胶需求仍需支撑，全球产能放缓预期下进口增量有限。

2. 需求端：稳定为主

   • 轮胎出口稳中有升，开工率保持高位，特别是俄罗斯、墨西哥、东南亚等地区存在增量空间。
   • 政策托底汽车消费，新能源车与商用车置换需求继续释放，2024年汽车板块有望成为胶价支撑点。

三、非标套利与持仓影响

• 非标价差回归有限：2023年泰混与RU价差虽有所回落，但仓单量相对充裕，预计2024年价差收敛阻力增加，压制作用减弱。
• 策略与风险：中长期建议逢低做多，短期需警惕原油波动对合成胶板块的联动。

四、总结

• 核心逻辑：供给收缩（厄尔尼诺+树龄老化）与需求改善（轮胎、汽车）共振，叠加非标套利影响减弱，推动天然橡胶价格上行。
• 全年判断：价格宽幅震荡上行，重心上移，建议关注逢低做多机会，同时需注意政策变动与供需失衡风险。