20250421-东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报_关税引发经济衰退担忧美国气价大跌_关税暂缓欧洲气价回升_国内气价平稳_13页_1mb

报告摘要

本周燃气行业受到国际形势及政策调整的影响，全球天然气价格出现分化趋势。美国因关税引发经济衰退担忧，导致气价大幅下跌；欧洲在关税暂缓及进入储库期后，气价回升；国内气价保持平稳。同时，国内天然气需求缓慢修复，价格机制逐步理顺，城燃公司盈利提升与顺价政策持续推进。

美国：天然气平均总供应量周环比上涨2.1%至1124亿立方英尺/日，总需求周环比上涨7%至1088亿立方英尺/日。气温升高导致发电、住宅和商业部门消费量分别下降5.4%、14.1%和1.4%。储气量周环比上涨160亿立方英尺至18460亿立方英尺，同比减少20.9%。
欧洲：天然气消费量2025年1-2月为605亿方，同比上涨1.8%。供给量周环比上涨1%至65348GWh，其中库存消耗周环比上涨120.7%，LNG接收站供给下降1.4%，挪威管道气供给上涨5.1%。燃气发电出力周环比上涨1.3%，同比上涨19.5%。截至2025/04/17，欧洲天然气库存为409TWh（395亿方），同比减少293.4TWh，库容率36.24%，同比下降25.8个百分点。
国内：2025年1-2月天然气表观消费量同比减少1.6%至704亿方，主因2024年冬季偏暖。产量上涨3.9%至433亿方，进口量下降8.1%至284亿方。2025年2月，国内LNG进口均价为3937元/吨，气态天然气进口均价为2654元/吨，整体进口均价为3264元/吨。国内进口接收站库存为311.97万吨，同比减少2.12%，周环比微增0.71%；国内LNG厂内库存为51.18万吨，同比增加48.65%，周环比增加1.59%。

对美LNG加征关税：
- 自2025年2月10日起，对美国LNG加征15%关税，随后增加至34%，最终提升至140%。
- 2024年中国自美国进口LNG约416万吨，占LNG进口总量5.4%，占全国表观消费量1.4%，影响有限。
- 美国LNG长协到中国终端成本价在15%关税下为2.61元/方，在49%关税下为3.26元/方，价格优势逐步削弱。
俄乌和谈持续推进：
- 2025年3月23日至25日，美国与俄乌在利雅得举行会谈，达成多项协议，包括确保黑海航行安全、禁止攻击能源设施、帮助恢复俄罗斯农产品出口等。

城燃公司降本促量、顺价持续推进：
- 重点推荐：新奥能源（25股息率5.4%）、华润燃气（25股息率4.6%）、中国燃气（25股息率7.3%）、蓝天燃气（股息率ttm 8.3%）。
- 建议关注：深圳燃气（25股息率4.8%）、佛燃能源（25股息率4.8%）、港华智慧能源。
海外气源释放，关注优质长协资源企业：
- 重点推荐：九丰能源（25股息率5.2%）、新奥股份（25股息率5.9%）。
- 建议关注：深圳燃气、佛燃能源。
美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性凸显：
- 建议关注：具备气源生产能力的公司，如新天然气、蓝焰控股。