20250421-迈科期货-关税影响消退_回归基本面运行_17页_3mb

豆粕与菜粕市场分析总结

核心内容

本报告分析了2025年4月大豆及豆粕、菜粕市场的运行情况，重点聚焦关税政策影响消退、全球供需格局变化、北美与南美种植情况、进口及压榨环节动态，以及市场对天气和政策的敏感性。

主要观点

• 关税影响消退：中美关税政策趋于稳定，中方对美豆进口意愿下降，但巴西大豆采购需求上升。
• 全球供需格局：USDA4月报告维持此前预估，巴西大豆产量同比增长，全球大豆库存增加。
• 美国种植面积缩减：2025年美国大豆种植面积预期减少4%，对天气变化更敏感，CBOT大豆价格波动加剧。
• 巴西大豆出口回暖：巴西大豆收获进度加快，出口量增加，中国采购量创新高。
• 国内豆粕市场：港口大豆通关恢复，油厂开机率上升，豆粕库存去化，价格震荡运行。
• 菜粕市场清淡：供需清淡，跟随蛋白粕市场运行，进口成本上涨，豆菜价差扩大。

关键信息

国际方面

• 美豆出口担忧减轻：美方关税政策震荡反复，对其他国家关税延迟，美豆出口受限，CBOT大豆价格回升。
• 巴西大豆升贴水企稳：巴西大豆出口窗口拉长，产量增加，对全球市场形成支撑。
• 关税政策影响：中方对美豆进口意愿受关税政策影响较大，采购转向巴西。

国内供需

• 豆粕市场：关税影响逐渐消退，市场反应敏感度降低；港口大豆库存开始累积，油厂开机率回升，豆粕库存去化。
• 菜粕市场：进口量平稳，近月供应有保障；油厂开机率回落，菜粕库存小幅累积；天气转暖，水产饲料需求预期回暖，但豆菜价差限制了需求驱动。

市场运行

• 豆粕09合约：预计震荡运行，价格区间为3000-3170美分。
• 菜粕09合约：预计震荡运行，价格区间为2550-2700元/吨。

数据与趋势

• USDA4月供需报告：全球和主要国家大豆产量预估维持，阿根廷产量可能未受干旱影响，巴西产量同比增长10.5%。
• 美国播种面积：2025年预计播种8349.5万英亩，同比减少4%。
• 巴西收获进度：2024/25年度大豆收获进度为88.3%，高于去年同期。
• 中国采购量：中国4月船期采购量达1021.8万吨，采购进度为100%；5月船期采购量为1072万吨，采购进度为97.45%。
• 港口库存：4月大豆到港量为801万吨，环比增加56.32%，同比增加2.85%。
• 油厂开机率：第16周油厂大豆开机率上升至37.5%，实际压榨量111.7万吨。
• 豆粕库存：第15周豆粕库存大幅下滑至29.05万吨，第16周饲料企业豆粕库存天数为5.92天，较前一周减少8.5%。
• 菜籽进口成本：最新加菜籽理论进口成本为4821元，较上周上涨2.8%。
• 豆菜价差：豆菜价差扩大，菜粕性价比有所回升，但仍缺乏优势。

市场展望

• 豆粕市场：短期内价格震荡，关注天气变化及中美贸易关系。
• 菜粕市场：供需清淡，价格跟随蛋白粕波动，政策不确定性增加市场波动风险。

风险提示

• 政策风险：中美贸易关系的不确定性可能影响大豆进口政策及市场情绪。
• 天气风险：北美种植季天气变化将对美豆价格产生较大影响。
• 市场波动：豆菜价差扩大可能限制菜粕需求增长，增加市场波动性。

图表说明

• 全球和主要国家大豆供需平衡表：显示全球及主要国家大豆供需情况，巴西产量增长明显。
• 美国大豆播种意向报告：显示2025年播种面积预期减少，对天气敏感性增强。
• 巴西大豆收获进度：显示巴西大豆收获加快，出口窗口拉长。
• CBOT大豆持仓变化：显示商品基金净多单增加，市场看涨情绪升温。
• 中国大豆到港量：显示4月到港量显著增加，供应充足。
• 豆粕库存变化：显示豆粕库存持续去化，市场供应改善。
• 菜粕库存与提货量：显示菜粕库存小幅累积，提货量增加，市场供需关系偏弱。

总结

整体来看，2025年4月大豆及豆粕、菜粕市场在关税影响消退后，逐步回归基本面运行。巴西大豆供应增加及出口回暖对市场形成支撑，而美国种植面积缩减则增加了对天气变化的敏感性。国内豆粕市场在通关恢复和油厂开机回升的推动下，库存去化明显，价格震荡。菜粕市场则因供需清淡及政策不确定性，价格跟随蛋白粕波动，豆菜价差扩大限制了其性价比优势。市场参与者需密切关注天气变化、贸易政策及全球供需动态，以把握未来走势。