20240902-浦银国际证券-比亚迪-002594.SZ-新能源车销量增长_利润有释放空间_11页_1mb

浦银国际研究：比亚迪股份（1211HK）/比亚迪（002594CH） 动

投资建议

重申“买入”评级，预计新能源汽车销量将持续增长，利润释放空间较大。

2024年业绩回顾

• 收入：2024年第二季度收入达176.2亿元，同比增长26%。
• 净利润：净利润90.6亿元，同比增长33%，环比增长98%。
• 单车利润：港股第二季度达8522元，环比大幅提升。

盈利预测上调

• 2024年净利润预测上调至3300亿元（同比增长10%）。
• 2025年净利润预测上调至4138亿元（同比增长25%）。

目标价

• 港股目标价2805港元（目标PE 225倍），潜在升幅16%。
• A股目标价2975元（目标PE 262倍），潜在升幅19%。

估值方法

采用分部加总法估值，给予新能源汽车、手机电子业务和其他业务不同估值倍数。

投资风险

1. 新能源汽车需求不及预期。
2. 行业竞争加剧，降价压力拖累毛利率。
3. 高端车型或出口销量不达预期。
4. 自动驾驶技术落地延迟。

📌 免责声明：本报告仅供参考，不构成任何投资建议，风险自负。