20241104-浦银国际证券-比亚迪-002594.SZ-新能源车销量大幅成长_带动利润释放_11页_1mb

浦银国际研究报告：比亚迪股份

报告摘要

浦银国际证券有限公司分析师对比亚迪股份（1211HK）及比亚迪（002594CH）进行研究，重申“买入”评级，并上调了盈利预测及目标价格。

1. 公司概况

比亚迪是新能源汽车及电子业务的龙头企业，在全球市场具有重要影响力。

2. 研究结论与目标价格

• 上调盈利预测：
  • 预计2024年净利润372.6亿元，同比增长24%；
  • 预计2025年净利润460.4亿元，同比增长24%。
• 目标价格：
  • 比亚迪股份（1211HK）目标价3350港元，潜在升幅21%；
  • 比亚迪（002594CH）目标价3577元人民币，潜在升幅23%。

3. 支持论据

• 销量与利润增长：
  2024年前三季度新能源汽车销量同比增长显著，单车盈利能力持续改善。

• 财务数据亮点：
  三季度净利润达1160亿元，同比增长11%，环比增长28%；毛利率为219%，环比增长32个百分点。

• 估值模型：
  采用分部加总法，分别给予各业务230×、180×和130×的PE，计算得出港股/A股目标价。

4. 投资风险

• 新能源汽车市场需求不及预期；
• 行业竞争加剧，降价压力增大；
• 高端与出口车辆销售不及预期；
• 成本未能有效下降，拖累利润率；
• 自动驾驶技术落地缓慢；
• 管理费用上升影响盈利能力。

5. 整体估值反馈

比亚迪目前港股和A股市盈率分别为172×和187×，具有上行空间，分析师对比亚迪未来发展前景持乐观态度。