20240902-浦银国际证券-比亚迪电子-00285.HK-下半年利润有望进一步释放_9页_1mb

浦银国际对比亚迪电子（285HK）研究报告总结

评级与目标价：浦银国际重申比亚迪电子“买入”评级，下调目标价至342港元，潜在升幅19%。公司下半年利润有望进一步释放，得益于四大驱动力：安卓高端手机需求增长、捷普并表利润贡献、国际客户业务拓展、汽车电子增长。预计2024年净利润406亿元（对应市盈率173倍），2025年净利润470亿元（对应市盈率149倍）。

业绩回顾：2024年二季度公司收入421亿元，同比增长41%，环比增长15%，但净利润同比下降14%，环比增长49%（略不及市场预期），主要因户储业务下滑。汽车电子增长26%，与比亚迪销量增速接近。

估值方法：采用分部加总法，分别给予国际客户组装（10倍）、零部件（16倍）、安卓组装（8倍）等目标市盈率，推算出342港元目标价。

投资风险：包括智能手机需求恢复不如预期、新能源车行业增长乏力、竞争加剧导致利润承压等。乐观情景目标价522港元（概率20%），悲观情景187港元（概率15%）。

其他要点：AI服务器业务将于今明年放量，公司正拓展空悬等产品类别。图表显示盈利预测和估值区间，行业对比显示比亚迪电子股价波动，但估值仍具吸引力。