20230717-浦银国际证券-比亚迪-002594.SZ-比亚迪_2Q23盈利预告超预期_持续看好新能源车成长动能_15页_1mb

比亚迪股份研究报告总结

报告时间： 2023年7月17日，由浦银国际证券有限公司分析师编制。

主要结论

• 比亚迪2023年上半年盈利预告超预期：净利润中位数为697亿人民币，同比增长150%，环比增长69%。重申“买入”评级。
• 上调2023年和2024年利润预测，增幅分别为7%和9%，并相应上调目标价：港股1211HK的目标价至3407港元（潜在升幅30%），A股002594CH的目标价至3613人民币（潜在升幅37%）。
• 关键推动力：新能源车销量增长带来市场份额提升（预计中国市场份额从2022年28%升至2023年35%），及垂直一体化能力（如电池领域）和产业链成本控制。

关键数据和预测

• 收入和利润预测：未来五年营收及净利润稳健增长，毛利率预计持续提升（2023E中位数172%）。
• 估值方法：采用分部加总法，赋予新能源车业务42x市盈率等，对应当前估值具吸引力（港股244x市盈率低于历史均值）。
• 情景分析：乐观情景下目标价更高，悲观情景考虑需求放缓等风险。

投资风险

• 主要风险：新能源车需求不及预期、行业竞争加剧、上游成本压力、高端车型进展缓慢、自动驾驶技术落地延迟。

其他

• 图表支持：报告包含盈利预测、财务指标和估值图表，展示详细预测和历史表现。
• 分析师披露：无重大利益冲突，未持有相关股权。