20240804-国联证券-比亚迪-002594.SZ-比亚迪7月销量点评_DM5.0车型推动销量同比高增_行业淡季下公司销量环比持平_6页_1mb

比亚迪7月销量点评：DM-i50驱动高增长，行业淡季表现稳定

核心观点

比亚迪发布7月产销快报，新能源汽车销量342万辆，同比增长306%，环比增长0.2%。其中插混车型表现尤为亮眼，销量211万辆，同比大增669%，环比增长81%，成为销量增长的主驱动力。报告维持“买入”评级，上调2026年收入及盈利增速。

关键数据

• 销量结构：纯电车型下滑35%、81个百分点；插混车型增长669%，成为主力；出口销量增长112%，终端持续去库。
• DM-i50技术：第五代DM技术提升产品力，搭载车型如秦L、海豹06DM-i上市即热销，ASP提升14-20万元。
• 高端化与出海：高端品牌7月销量增长413%，占比提升至49%；累计出口92万辆，同比增1525%，海外销售占比提升。
• 财务预测：预计2024-2026年营收增速350%/172%/220%，净利润增速高达2964%/2991%/2518%。

投资建议

比亚迪凭借DM-i50技术升级与产品周期扩张，短期销量增长强劲，中长期盈利弹性显著。维持“买入”评级，目标价对应2024年PE约22倍。

风险提示

行业竞争加剧、原材料价格波动、海外市场政策风险。