20250127-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_24M12用电量增速提升_24M12来水_风光资源好转_核电发电量提升_25页_1mb

公用事业行业跟踪周报（2025年1月）

核心观点
本周公用事业板块表现优于大盘，核能板块表现突出。2024年全社会用电量同比增长68%，水电与风电光伏等清洁能源发电量增速环比提升，核电板块受益于机组新增与恢复。

行业核心数据

1. 发电与用电量：

   • 用电量：2024年累计用电985亿千瓦时，同比增长68%；12月单月用电增速达32%，二三产业增速明显提升。
   • 发电量：2024年累计发电量942亿千瓦时（+46%），水电同比+107%，核电同比+27%，风光能源增长显著。

2. 能耗与价格：

   • 动力煤价格同比下跌1720%，电力市场代购电价同比下降2%。
   • 三峡水电2025年入库流量同比下降18%，但出库流量大幅增加，水位保持较高水平。

投资建议

• 水电：推荐长江电力，量价齐升，低成本优势明显。
• 火电：建议关注皖能电力、华电国际等，优质区域电力需求支撑业绩。
• 核电：重点推荐中国核电、中国广核，核准数量创新高，ROE有望提升。
• 绿电：推荐龙净环保及龙源电力等，政策支持力度加大。
• 其他：关注特高压、电网智能化等产业链，如威胜信息、安科瑞。

风险提示

• 需求端风险：电力需求不及预期可能影响企业营收。
• 电价与煤价波动：影响火电企业盈利能力。
• 水电来水：若流域来水不足将影响发电量。

免责声明

报告所提投资建议不构成任何买卖建议，实际投资决策需结合市场变化与公司基本面进行综合研判。