20240826-东吴证券-公用事业行业跟踪周报_核电核准提速_四代核电推进_2024M1-7全社会用电量同增7.7__9页_1mb

💡 报告总结

时间与背景
2024年8月26日发布的东吴证券公用事业行业周报，在强调国家安全“积极有序发展核电”的政策引导下，结合当前电力消费增长数据，多维度分析电力行业投资机遇，建议稳健投资者关注增量确定性板块与高股息资产。

⚙️ 核心数据与行业趋势

🦺 核电行业

1. 核电核准提速

   • 近五年最密集的核准节奏，2024年一次性核准11台机组（总计新增11台，其中10台三代、1台四代），包括徐圩四代核电项目。
   • 中国核电（中核）与中广核装机容量增长动力增强，CAGR由82%增至93%/76%，强化“双核”市场地位。

2. 用电需求旺盛

   • M1–7月全社会用电量同比上升77%，第三产业与居民用电增速最高达110%与84%。
   • 单7月用电同比增长57%，主要由一线城市、第三产业以及光伏拉动。

3. 电源结构预测3️⃣ 具变革

   • 截至2025E，风电/光伏年度新增基本持平，电力装机结构从火电主导转向清洁能源与水电协同发展，碳密度最低与市占提升组合趋势明显。

⏳ 能源价格

1. 电价：2024年电价长协已落地，除广东降幅明显外，主城煤电价跌幅多数控制在1–3%。8月电网代购电价格稳定。

2. 煤炭/天然气

   • 煤价仍在高位（云港5500卡平仓港价同比196%），但本周天然气价格（HH/TTF/JKM）周度跌幅从48%–65%不等，主要受需求弱化影响。

🏞️ 投资建议（重点板块）

⚠️ 风险提示

• 电力需求下降、电价重构风险；
• 政策性电费补偿延期；
• 煤价、新能源装机布局进度均存在不确定性。

```mermaid
graph TD
    A[装机结构趋势]
        --> B[清洁能源(风电/光伏)：140%]
        --> C[水电：50%]
        --> D[核电：90%]
        --> E[火电：20%]
CAGR预测(2023–2025E): 5%风电，10%光伏，0%火电 +5%水电

barChart
    title 板块组合增长潜力排序（基于券商级别推荐强度）
    “核电”: 5,
    “绿电”: 4,
    “天然气”: 3.5,
    “火电”: 3,
    “水电”: 2.5