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兴业期货早会通报总结（2022-01-21）

一、核心内容概述

本次早会通报主要围绕金融期货及主要商品期货的市场走势与操作建议展开，强调稳增长政策的持续影响、市场情绪的改善、以及部分商品因季节性因素、库存变化、政策调整等带来的短期波动。整体来看，市场在宏观政策利好与产业基本面支撑下，呈现震荡偏强格局，但部分品种因供需矛盾或成本支撑减弱，存在回调风险。

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二、主要观点与操作建议

1. 金融期货

• 核心观点：市场预期持续改善，政策面积极措施落地，股指将延续震荡上行趋势。
• 操作建议：
  • 沪深300指数（IF）多单继续持有，尤其是当前阶段蓝筹板块价值驱动较强，估值安全边际较高。
  • 市场交投意愿回暖，北向资金净流入明显，情绪偏向积极。
  • 建议持有IF2202合约，策略类型为单边做多，持仓比例为5%。

2. 商品期货

2.1 建材及黑色金属

• 核心观点：稳增长政策持续强化，原料成本支撑上移，黑色金属整体延续强势。
• 操作建议：
  • 玻璃（FG205）前多可耐心持有。
  • 铁矿石（I2205）建议逢低轻仓试多，关注节后钢材消费复苏强度。
  • 螺纹钢（RB2205）与铁矿石（I2205）可关注“买I2205-卖RB2205”组合，但需警惕节后供给释放与需求恢复的节奏差异。
  • 热卷（HC2205）价格或震荡偏强，但建议新单暂时观望，关注节后复产及需求恢复情况。

2.2 有色金属

• 铜：

  • 短期趋势性行情难寻，但美元走弱及低库存支撑价格。
  • 需关注海外流动性收紧对铜价的影响。
  • 操作建议：谨慎对待，短期可逢低轻仓试多。

• 铝：

  • 需求季节性下滑，库存持续累积，价格承压。
  • 供应端受环保及冬奥会限产影响，短期供给偏紧。
  • 操作建议：保守者可兑现盈利离场，激进者可继续持有前多。

• 镍：

  • 镍价突破历史高位，主要受全球库存低位及宏观利多因素支撑。
  • 但当前价格高位已对中下游企业造成压力，后市需谨慎对待。
  • 操作建议：关注节后供需变化，建议暂时观望。

2.3 煤炭产业链

• 动力煤：

  • 政策保供成效显著，中长期煤价中枢下移。
  • 市场情绪走高，短期价格维持高位。
  • 操作建议：新单暂时观望，关注节后需求变化。

• 焦炭：

  • 供应端受环保限产影响，需求支撑尚弱。
  • 但节后长流程钢厂复产预期增强，或带动需求回升。
  • 操作建议：保守者可兑现盈利离场，激进者可继续持有前多。

• 焦煤：

  • 供应端受假期及安全检查影响，短期难有显著增量。
  • 原料补库接近尾声，市场情绪提前走弱。
  • 操作建议：关注库存变化，谨慎操作。

2.4 聚酯与聚烯烃

• PTA：

  • 成本端支撑仍强，但供需面趋于宽松，库存可能累积。
  • 操作建议：短期行情偏强，可关注PTA社会库存变化。

• MEG：

  • 下游需求减弱，成本支撑有限，价格或震荡下行。
  • 操作建议：可尝试卖出MA203的看涨期权或卖出跨式。

• 聚烯烃（PP）：

  • 节前备货接近尾声，关注下周库存变化。
  • 若PP2205能突破8500-8600震荡平台，可追多；否则等待回调。

2.5 橡胶

• 核心观点：海外原料价格旺季上涨，但气候因素制约供应增长。
• 操作建议：
  • 沪胶供需结构维持乐观，RU2205前多可继续持有。
  • 节前弱现实或难抵强预期，建议设置止盈/止损位置。

2.6 玉米

• 核心观点：实质性驱动有限，价格波动幅度缩小。
• 操作建议：新粮上市及下游需求未有明显改善，建议观望。

2.7 纸浆

• 核心观点：需求利好支撑有限，市场震荡运行。
• 操作建议：关注库存变化及下游采购情况，短期建议谨慎操作。

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三、关键信息

• 政策面：国务院总理李克强强调加强跨周期调节，央行下调LPR，稳增长预期强化。
• 市场情绪：A股交投活跃，北向资金净流入，市场情绪偏向积极。
• 库存变化：多数商品库存累积放缓，部分品种库存降至历史低位。
• 成本支撑：原料成本持续上移，对部分商品形成支撑。
• 季节性因素：春节临近，下游需求减弱，但部分品种因复产预期维持震荡偏强格局。

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四、风险提示

• 房地产政策全面转向或限产力度超预期。
• 海外流动性收紧或对商品价格形成压制。
• 节后需求恢复不及预期，可能引发价格回调。
• 长假期间资金流动性风险。

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五、分析师信息

品种	分析师	联系电话
股指	李光军	021-80220262
国债	张舒绮	021-80220135
铜	张舒绮	021-80220135
铝	张舒绮	021-80220133
镍	张舒绮	021-80220133
钢矿	魏莹	021-80220132
煤炭产业链	刘启跃	021-80220107
聚酯	杨帆	0755-33321431
甲醇	杨帆	0755-33321431
橡胶	刘启跃	021-80220107
玉米	张舒绮	021-80220135
纸浆	杨帆	021-80220133

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六、免责条款

• 本报告内容反映分析师个人观点，不构成投资建议。
• 信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性做保证。
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