20180902-西南证券-银行业周报_业绩支撑估值近底_价值标的配置优选_13页_1mb

银行板块总结

核心内容

本报告分析了2018年8月银行板块的市场表现、利率走势、理财市场动态以及政策变化，并提出了当前银行股的投资策略与重点推荐个股。

主要观点

• 市场表现：上周银行板块整体上涨0.51%，跑赢大盘。其中，城商行涨幅最大，股份制银行次之，国有银行涨幅最小。
• 个股表现：部分银行如光大银行、上海银行、招商银行涨幅超过2%，而交通银行、工商银行、江阴银行等则出现下跌。
• 估值情况：当前银行板块估值处于低位，26家上市银行中有15家银行的市净率（PB）低于1倍。招商银行估值最高，华夏银行最低。
• 业绩表现：2018年中报显示，上市银行合计实现归母净利润8266.7亿元，同比增长6.5%；拨备前净利润1.48万亿元，同比增长7.8%；经除权后的累计平均净利润同比增长9.8%。
• 板块结构：国有银行业绩稳健，不良率下降，净息差走阔；股份行中，招商银行表现突出，但整体资本充足率偏低；城商行利润增幅中值在20%左右，资产质量较好；农商行息差维持高位，部分优质标的如常熟银行盈利能力突出。
• 投资策略：在当前低利率和低信贷风险偏好的环境下，银行股作为价值标的具有避险属性和估值优势，应受到价值型投资者关注。建议重点关注国有银行、弹性股份行及优质农商行。

关键信息

1. 市场回顾

• 上证综指下跌0.15%，深证成指下跌0.23%。
• 银行板块跑赢大盘，上涨0.51%。
• 城商行涨幅最大（0.74%），股份制银行次之（0.65%），国有银行涨幅最小（0.11%）。
• 个股表现分化，部分银行如光大银行（2.75%）、上海银行（2.36%）、招商银行（2.13%）涨幅显著，而交通银行（-0.53%）、工商银行（-0.91%）、成都银行（-4.09%）等跌幅较大。

2. 利率市场

• 央行净回笼货币1700亿元，导致银行间短期融资成本上升。
• 隔夜Shibor利率下降8BP至2.31%，1周和3个月Shibor利率分别回升2BP、1BP至2.63%和2.89%。
• 1天同业拆借利率下降8BP至2.35%，7天、1个月和6个月同业拆借利率分别上升32BP、9BP、5BP至3.71%、3.25%和4.65%。
• 国债到期收益率方面，1年期国债收益率上升0.8BP至2.85%，5年期和10年期国债收益率分别下降6BP和5BP至3.35%和3.58%。

3. 理财市场

• 银行理财产品平均预期年化收益率为4.63%，连续八周下跌，创9个月新低。
• 不同期限产品收益率差异明显，3个月以内产品收益率为4.55%，12个月以上产品收益率为4.81%。
• 城商行理财产品平均收益率最高（4.79%），国有银行最低（4.43%）。

4. 行业政策

• 证监会发布《外商投资期货公司管理办法》，对外资设立期货公司进行规范。
• 银保监会取消中资银行和金融资产管理公司外资持股比例限制，实施内、外资一致的股权投资比例规则，推动银行业对外开放。

5. 重点个股分析

• 国有银行：工行、建行、农行、中行等，业绩稳健，不良率下降，净息差走阔，具备较强的抗风险能力。
• 股份行：招商银行表现突出，净利润增长14%；中信、平安、兴业、光大等也有较好盈利表现。
• 城商行：上海、宁波、南京等资产质量较好，不良率处于行业低位。
• 农商行：常熟银行等优质标的盈利突出，资产质量持续改善。

投资建议

• 配置价值：当前银行股估值处于历史低位，安全边际明显，具备较好的配置价值。
• 关注标的：推荐关注国有银行（如工行、建行、农行），以及具有成长性和估值优势的股份行（如招商银行）和农商行（如常熟银行）。
• 风险提示：监管趋严可能对行业估值产生下行压力；市场下行可能导致行业业绩波动。

行业评级

• 强于大市：预计行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
• 跟随大市：预计行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
• 弱于大市：预计行业整体回报低于沪深300指数-5%。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

重要声明

本报告为西南证券研究发展中心发布，数据来源合法合规，分析基于分析师职业理解，独立客观。投资者应自行判断并承担相应风险，报告不构成投资建议。未经授权不得翻版、复制和发布。