有色金属行业月度观察：氧化铝稳步上行，钴价格企稳回升-20180902-广发证券-28页-2mb

报告摘要

有色金属行业月度观察总结

核心内容概览

一、核心观点

锂电材料：MB钴价在8月末止跌反弹，预计9月需求回暖将推动钴价继续回升。电池级碳酸锂价格跌破部分企业成本线，但磷酸铁锂产量回升，需求有望回暖。建议关注钴（寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业）、锂（天齐锂业、赣锋锂业、威华股份）、盐湖提锂（藏格控股、科达洁能）等相关企业。
工业金属：氧化铝价格持续上涨，支撑电解铝价格震荡上行，月涨幅达2.85%。国内铝土矿供应趋紧，海外罢工及制裁影响加剧市场紧张。沪锌库存创十年新低，铅锌基本面良好，成为有色金属领涨板块。建议关注铝（中国铝业、云铝股份、中孚实业、南山铝业）、铜（紫金矿业、西部矿业、江西铜业、洛阳钼业）、铅锌（驰宏锌锗、中金岭南）、锡镍（锡业股份）等。
稀贵金属：美联储9月加息概率较高，美元指数强势，金价短期承压，预计维持震荡走势。稀土价格受供给紧张影响逐步回升，特别是氧化镨钕、氧化镝等品种。钼精矿因供给紧张和钢招需求支撑，价格有望继续上涨。
小金属：环保政策导致部分小金属价格上涨，如海绵钛、镁锭等。同时，部分金属如锆英砂、氢氧化锂、碳酸锂价格下跌。

主要观点

（一）氧化铝价格持续上涨

氧化铝环比上涨9.77%，支撑电解铝价格震荡上涨。
国内铝土矿供应趋紧，海外罢工及制裁导致发货延迟，进一步支撑价格。
铝价有望继续上涨，关注云铝股份、中国铝业等。

（二）钴价企稳回升

长江钴价下调至48.75万元/吨，MB高级钴价止跌反弹。
随着9月3C及动力电池需求回暖，钴价有望继续回升。
建议关注寒锐钴业、华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业等。

（三）铜价震荡修复

受国际贸易战和美元走强影响，铜价下跌后震荡修复。
国内精铜去库存持续，废铜进口减少，预计铜价有修复性上涨空间。
关注紫金矿业、西部矿业、江西铜业、洛阳钼业等。

（四）铅锌价格走强

沪锌库存降至2628吨，创十年新低，铅锌价格整体向好。
环保督查和供给紧张支撑价格，关注驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰等。

（五）稀土价格受供给影响上涨

南方稀土矿供应紧张，稀土分离企业开工率下降，但废料回收企业开工正常，支撑市场。
下半年指标同比下降，但下游需求回暖，或推动稀土价格上涨。
关注盛和资源、五矿稀土、北方稀土等。

（六）钼钛价格受环保影响上涨

钼精矿价格上涨4.13%，海绵钛价格上涨9.84%。
环保政策导致供给受限，叠加钢招需求，预计价格高位运行。
关注金钼股份、宝钛股份、云海金属等。

关键信息

1. 有色金属行业整体表现

8月有色金属指数下跌5.02%，但铝为唯一正收益子行业，涨幅2.85%。
中国铝业涨幅居前，云铝股份涨10%。
有色金属行业表现弱于沪深300指数（沪深300上涨0.58%）。

2. 金属价格变化

金属	品种	单位	价格	月涨跌	月涨跌幅	年初至今
锂	碳酸锂(电池级)	元/吨	92000	-18000	-16.36%	-45.88%
锂	碳酸锂(工业级)	元/吨	80000	-25000	-23.81%	-46.13%
锂	氢氧化锂	元/吨	130000	-6000	-4.41%	-15.03%
钴	长江钴	元/吨	487500	-20000	-3.94%	-12.95%
钴	MB 钴(高级)	美元/磅	33.45	-1.93	-5.46%	-8.86%
钴	MB 钴(低级)	美元/磅	33.30	-2.08	-5.88%	-7.50%
镍	硫酸镍	元/吨	27500	-500	-1.79%	3.77%
铜	LME 铜	美元/吨	5990	-332	-5.25%	-17.54%
铜	SHFE 铜	元/吨	48580	-1250	-2.51%	-12.59%
铝	LME 铝	美元/吨	2118	40	1.92%	-6.47%
铝	SHFE 铝	元/吨	14890	350	2.41%	-2.20%
锌	LME 锌	美元/吨	2473	-163	-6.18%	-24.90%
锌	SHFE 锌	元/吨	21565	160	0.75%	-16.17%
钛	海绵钛	万元/吨	6.7	1	9.84%	19.64%
钛	钛精矿	元/吨	1250	0	0.00%	-10.71%

3. 市场预期与风险提示

市场预期：9月需求回暖，钴价有望继续回升；铝价因供应趋紧继续上涨；稀土价格受供给紧张支撑；钼价因环保影响维持高位。
风险提示：国内政策执行力度不及预期；金属价格大幅波动致公司业绩下滑；全球经济复苏缓慢；铜、铅、锌供给大幅增加。

行业评级

行业评级：买入
前次评级：买入
报告日期：2018-09-02

公司公告亮点

紫金矿业：半年报营收498.14亿元，同比增长32.75%；归属母公司净利润25.26亿元，同比增长67.82%。
华友钴业：半年报营收67.83亿元，同比增长79.05%；净利润15.08亿元，同比增长123.38%。
天齐锂业：半年报营收32.89亿元，同比增长36.24%；归属母公司净利润13.09亿元，同比增长41.71%。
云铝股份：半年报营收104.85亿元，同比增长3.70%；归属母公司净利润4826.44万元，同比下降67.52%。
中国铝业：涨幅进入前三，表现优于行业整体。

下周上市公司股东大会

东方钽业：审议修改《章程》议案，会议日期为2018年9月7日。
和胜股份：审议使用闲置资金购买理财产品相关议案，会议日期为2018年9月7日。
鼎胜新材：审议公开发行可转换公司债券相关议案，会议日期为2018年9月5日。

总结

整体来看，8月有色金属行业表现分化，铝为唯一正收益子行业，钴、锂、稀土、钼、钛等金属价格受供需变化、环保政策及市场预期影响，出现不同程度的上涨。随着9月需求回暖，钴、铝、稀土等有望继续上涨。同时，美联储加息预期对金价形成压制，但稀土、钼、钛等资源品因供给紧张或环保影响，价格维持高位。建议关注铝（中国铝业、云铝股份）、钴（寒锐钴业、华友钴业）、锂（天齐锂业、赣锋锂业）、铜（紫金矿业、西部矿业）、铅锌（驰宏锌锗、中金岭南）等板块。

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