20210725-国信证券-多因子选股周报_分析师预期类因子表现出色_沪深300指数增强组合今年以来超额9.73__14页_1mb

证券研究报告：数量化投资周报（2021年07月25日）

核心内容概览

本报告主要分析了国信金工指数增强组合以及公募基金指数增强产品的表现，并对不同选股空间下的常见因子进行了表现监控，旨在评估其在实际投资中的有效性。

主要观点与关键信息

一、国信金工指数增强组合表现

• 沪深300指数增强组合：本周超额收益为 -0.19%，今年以来超额收益为 9.73%。
• 中证500指数增强组合：本周超额收益为 -0.56%，今年以来超额收益为 4.32%。
• 中证1000指数增强组合：本周超额收益为 -1.78%，今年以来超额收益为 2.69%。

二、因子表现监控

1. 沪深300样本空间中的因子表现

• 近期表现：特异度、三个月盈利上下调、一年动量等因子表现较好；单季EP、单季SP、EPTTM等因子表现较差。
• 历史表现：特异度因子年化表现较好，而股息率、三个月波动等因子表现不佳。

2. 中证500样本空间中的因子表现

• 近期表现：预期净利润环比、单季ROA同比、单季营收同比增速等因子表现较好；股息率、三个月反转、EPTTM等因子表现较差。
• 历史表现：预期净利润环比因子年化表现突出，而股息率因子表现较差。

3. 公募重仓指数样本空间中的因子表现

• 近期表现：特异度、非流动性冲击、三个月机构覆盖等因子表现较好；预期PEG、预期EPTTM、单季EP等因子表现较差。
• 历史表现：预期净利润环比、一年动量因子表现较好，而股息率、一个月波动因子表现较差。

三、公募基金指数增强产品表现

1. 沪深300指数增强产品

• 数量与规模：共有49只，总规模568亿元。
• 近期表现：
  • 最近一周：超额收益最高 0.87%，最低 -1.16%，中位数 -0.03%。
  • 最近一月：超额收益最高 4.28%，最低 -2.59%，中位数 1.69%。
  • 今年以来：超额收益最高 13.00%，最低 -2.68%，中位数 5.57%。

2. 中证500指数增强产品

• 数量与规模：共有40只，总规模267亿元。
• 近期表现：
  • 最近一周：超额收益最高 2.77%，最低 -1.59%，中位数 0.05%。
  • 最近一月：超额收益最高 7.82%，最低 -1.23%，中位数 1.89%。
  • 今年以来：超额收益最高 19.41%，最低 -1.64%，中位数 6.92%。

四、因子MFE组合构建方式

• 构建目标：最大化单因子暴露，同时控制行业、风格、个股权重等实际约束。
• 约束条件：
  • 风格暴露控制为0；
  • 行业暴露控制为0；
  • 个股相对于基准指数成分股最大偏离权重为 1%（沪深300及中证500）或 0.5%（公募重仓指数）；
  • 成分股内权重占比为 100%；
  • 满仓运作，权重和为1。
• 构建步骤：
  1. 每月末根据约束条件构建MFE组合；
  2. 在回测期内根据各期MFE组合换仓；
  3. 计算历史收益并扣除 双边0.3% 的交易费用。

五、公募重仓指数构建方式

• 样本空间：包括普通股票型基金及偏股混合型基金。
• 筛选条件：
  • 基金规模大于5000万元；
  • 上市时间超过半年；
  • 若基金转型，使用转型后半年以上的数据。
• 构建方法：
  • 通过定期报告获取持仓信息；
  • 若最新报告为季报，需结合前期半年报或年报数据；
  • 将基金持仓股票权重平均，按权重降序排列，选取累计权重达 90% 的股票作为成分股。

六、风险提示

• 市场环境变动风险；
• 因子失效风险。

七、独立性声明

• 作者保证所采用数据来自合规渠道；
• 分析逻辑基于职业理解，结论力求客观、公正；
• 结论不受任何第三方影响或授意。

八、证券投资咨询业务说明

• 本报告为证券投资咨询业务的一部分；
• 证券研究报告是向客户发布投资分析意见的基本形式；
• 本报告基于公开资料撰写，不保证其完整性与准确性。

九、分析师信息

• 杨怡玲

  • 电话：021-60875176
  • 邮箱：yangyiling@guosen.com.cn
  • 执业证书编号：S0980521020001

• 张欣慰

  • 电话：021-60933159
  • 邮箱：zhangxinwei1@guosen.com.cn
  • 执业证书编号：S0980520060001