深度报告-20240814-华安证券-中国建筑-601668.SH-全球最大投资建设集团_低估值稳增长首选标的_32页_1mb

中国建筑研究报告核心总结

企业概况与核心地位

• 全球最大投资建设集团之一，业务覆盖国内外一百多个国家和地区，涉及房建、基建、地产、勘察设计等四大板块。
• 营收稳健增长，2023年营收达2.27万亿元，同比增长10%；归母净利润543亿元，同比增长65%。

三大业务板块表现

1. 房建业务：

   • 市占率逆势提升，工业厂房需求强劲增长。
   • 2023年房建业务营收1.38万亿元，同比增长94%；毛利率73%。
   • 国企在房建领域的市场份额从2010-2020年的11%提升至2023年的16%以上。

2. 基建业务：

   • 基建新签合同额同比增速达151%，细分领域中能源、水利、轨交表现突出。
   • 2023年营收5,570亿元，同比增长128%；毛利率98%。
   • 随着专项债加速发行，基建投资有望下半年提振。

3. 地产业务：

   • 2023年合约销售额同比增124%，升至行业首位，其中中建地产同比增速达253%。
   • 新增土储90%位于一二线城市，土储结构优化。

海外与新兴业务

• 海外业务：境外营收增长72%，新签订单增速达1,546%，港澳地区业务占比升至41%。
• 专业子公司：11个专业化板块覆盖装配建筑、钢结构、装饰等领域，2023年营收达4,776亿元。

发展前景与投资建议

• 估值与评级：当前PE（42倍）和PB（0.54倍）处于历史低位；分析师首次给予“增持”评级，预计2024-2026年营收及净利润稳步增长。
• 风险提示：地产行业波动、基建投资不及预期、国企改革进度等风险需关注。

结论

随着“一带一路”推进及专项债发力，叠加房建与基建业务增长动能，中国建筑具备长期增长潜力，且估值具备安全边际，建议增持。