20181228-招商证券-银泰资源-000975.SZ-矿山产能逐步释放_黄金业务助力业绩增长_4页_405kb

银泰资源（000975.SZ）总结

核心内容

银泰资源（000975.SZ）是一家以贵金属开采和加工为主的企业，主要业务涵盖银、铅、锌、金等金属资源的开采与冶炼。公司当前股价为10.19元，2018年12月28日发布相关研究报告，维持“强烈推荐”评级。报告指出，公司业绩增长显著，尤其在黄金业务方面表现突出，且公司通过回购和增持传递了积极信号。

主要观点

1. 业绩表现强劲

   • 2018年前三季度公司实现营业收入36.76亿元，同比增长156.80%；
   • 归母净利润4.79亿元，同比增长101.34%；
   • 第三季度归母净利润2.07亿元，同比增长56.41%。

2. 黄金业务进入释放期

   • 黑河洛克东安金矿是国内品位最高的金矿之一，前三季度采选品位维持在15克/吨；
   • 板庙子金英金矿处于正常生产状态，黄金金属量约32吨；
   • 大柴旦金矿预计2019年上半年恢复生产，将成为未来黄金产量的重要增长点。

3. 矿山产能逐步释放

   • 玉龙矿业的大竖井项目预计2019年下半年完成安全验收，将提升矿石处理量，带动银铅锌产量增长；
   • 公司将继续寻求优质矿山的收购，以扩大资源储备和产能。

4. 金价上涨趋势利好公司

   • 美联储政策转向，金价开始反弹，公司预计2019年金价将上涨；
   • 银价亦有望跟随上涨，公司业务由银铅锌向金银转型，将受益于金银价格上涨。

5. 公司积极举措提振市场信心

   • 截至2018年11月末，公司累计回购股份2471.16万股，占总股本1.25%；
   • 实控人沈国军9月以来累计增持826.49万股，显示对公司未来发展的信心。

关键信息

财务数据概览

• 总股本：198337万股（2018年）
• 流通市值：125亿元（2018年）
• 每股净资产（MRQ）：4.2元
• ROE（TTM）：6.9%
• 资产负债率：14.1%

财务预测（单位：亿元）

财务比率分析

投资评级

• 短期评级：强烈推荐（公司股价涨幅预计超沪深300指数20%以上）
• 长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）
• 行业评级：推荐（行业基本面向好，预计行业指数将跑赢基准指数）

风险提示

• 金属价格下跌
• 矿业权无法如期办理
• 矿山开采风险
• 并购失败风险

结论

银泰资源在2018年展现出强劲的业绩增长，尤其是黄金业务的逐步释放和产能扩张，推动了公司利润的显著提升。公司积极的回购和增持行为进一步增强了市场信心。随着金价上涨趋势的预期，以及公司持续的资源扩张战略，其未来业绩有望持续增长，因此维持“强烈推荐”评级。