20230427-国联证券-银泰黄金-000975.SZ-资源禀赋优势夯实盈利能力_3页_359kb

银泰黄金季报点评总结

事件概述

公司发布2023年一季度报告。Q1营收219亿元，同比减少19%；归母净利润29.6亿元，同比增加83%；扣非归母净利润28亿元，同比增加78%。

核心分析要点

• 金价上涨主导利润增长：2023年一季度黄金Au9999均价为42010元/克，同比上涨992%，带动合质金销售价格上涨，直接增厚利润。
• 资源禀赋优势显著：2022年矿产金生产成本为16754元/克，低于同业水平，且受益于贵金属价格趋势，盈利能力有望持续改善。

财务预测（2023-2025年）

• 营收：9931亿→11589亿→13416亿，CAGR 17%，对应增速分别为1849%、1669%、1577%
• 归母净利润：1409亿→1743亿→2089亿，CAGR 23%，对应增速分别为2532%、2366%、1986%
• EPS：0.51元→0.63元→0.75元
• 估值：给予2023年35倍PE，目标价1785元

评级与建议

• 投资评级：维持“买入”
• 当前股价：1224元，目标价1785元

风险提示

• 产品价格波动风险
• 项目建设进度不及预期
• 安全与环保风险
• 股份转让交易违约风险