自动变速箱行业深度系列一_渗透率提升叠加进口替代加速_独立第三方自动变速箱供应商正崛起_28页_2mb

汽车与汽车零部件：自动变速箱行业深度系列一总结

核心内容

自动变速箱是汽车产业链中单车价值量最大的核心零部件之一，其国产化与渗透率提升成为未来零部件行业的重要增长点。随着自主品牌整车的崛起、中西部市场需求的扩张以及整车行业竞争的加剧，国内自动变速箱行业正迎来进口替代加速和国产化发展的关键阶段。独立第三方自动变速箱供应商在这一过程中扮演重要角色，具备技术和市场拓展优势。

主要观点

• 国产化机遇：随着国内汽车消费向中西部扩散，自主品牌整车崛起带动了对本土零部件的需求，自动变速箱的国产化趋势日益明显。
• 技术、客户、资本是关键：全球独立自动变速箱供应商如采埃孚、爱信AW、JATCO和格特拉克的成功路径表明，强大的技术储备、深入的客户关系和密集的资本投入是独立供应商崛起的关键。
• 自主品牌渗透率提升空间大：2017年自主品牌乘用车自动变速箱配套率仅为39.6%，远低于外资品牌，未来有望快速提升。
• 内资企业具备成本与地域优势：国内零部件企业相比外资具备成本优势，且随着国际产业链转移，采购本土化趋势增强，为内资企业提供了发展机会。
• 市场竞争加剧：国内自动变速箱产能不足，外资企业优先供应合资品牌，限制了自主品牌车企的配套需求，促使内资企业加快布局。

关键信息

国内独立第三方自动变速箱企业

• 万里扬：已具备CVT、PHEV变速箱研发生产能力，通过收购奇瑞变速箱和成立合资公司完善布局，获得吉利车型订单。
• 东安动力：成功研发国内首款6AT产品，已配套众泰T600等车型。
• 双林股份：拟收购DSI，主要配套吉利博越，受益于DSI成熟技术，有望拓展更多客户。
• 银亿股份：收购比利时邦奇，布局CVT、双离合和纯电动动力总成系统。

自动变速箱市场前景

• 市场规模：预计2020年国内自动变速箱市场将突破2000万台，市场空间约1800亿元。
• 渗透率提升：自主品牌自动变速箱渗透率预计从2017年的39.0%提升至65%，合资品牌则预计从85.7%提升至95%。
• 市场结构：2020年自动变速箱在乘用车中的渗透率将超过80%，市场规模显著扩大。

国际独立供应商发展路径

• 采埃孚：德国企业，全球领先的汽车传动和底盘技术供应商，产品线覆盖MT、AT、AMT、DCT，全球市场份额高，研发投入占营收5%。
• 爱信AW：丰田旗下，全球最大的AT供应商，产品线覆盖AT、CVT和混动变速器，全球客户遍布15个国家。
• JATCO：日产旗下，CVT领域全球龙头，产品线涵盖AT、CVT、混动变速器，年供货量超过500万台。
• 格特拉克：德国企业，专注DCT领域，与福特、江铃、东风等企业有深度合作，产品线包括手动、DCT及混动变速器。

技术与市场布局

• 技术储备：独立供应商需提前布局，匹配市场趋势，如爱信AW在1969年成立，早于采埃孚的AT量产。
• 同步开发：与整车厂建立紧密合作关系，参与早期研发，提升产品竞争力。
• 全球布局：通过并购、合资等方式扩展业务和客户资源，如采埃孚在近40个国家设立230个公司驻地，JATCO在多个国家建立生产基地。
• 产能与产品：国内自动变速箱企业产能布局逐步加快，主要集中在华东、华南、华北和中南地区，如万里扬、盛瑞传动等具备一定竞争优势。

投资建议

• 关注标的：万里扬、东安动力、双林股份、银亿股份等具备核心技术与市场拓展能力的独立第三方自动变速箱企业。
• 行业趋势：国产化加速、进口替代、自主品牌渗透率提升，是行业发展的主要驱动力。
• 风险提示：汽车行业景气度不及预期、自动变速箱市场竞争超预期、渗透率提升不及预期。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

图表与数据支持

• 图1-图9：展示了2011-2017年国内乘用车分系别占比、自主品牌市场份额、变速箱配套情况等关键数据。
• 表1-表17：详细列出了国内自主品牌自动变速箱企业的发展状况、产能规划、国际供应商的配套客户及产品情况等。

结论

自动变速箱国产化趋势明显，国内独立第三方供应商正迎来发展机遇。通过技术储备、客户关系构建和资本投入，内资企业有望打破外资垄断，成为行业的重要参与者。随着自主品牌市场份额提升和自动变速箱渗透率增长，相关企业具备较大的市场潜力，值得投资者重点关注。