2017-自动变速箱行业深度报告：国产自动变速箱崛起，产业链爆发_45页-3mb

报告摘要

自动变速箱行业深度报告总结

核心内容

自动变速箱是汽车行业中技术含量和单车配套价值量最高的零部件之一，单车配套价值近万元，市场规模高达千亿，并有望继续快速增长。随着消费升级、自主品牌崛起，自动变速箱的渗透率年均提升三个百分点。然而，由于技术难度高和国外产品价格昂贵，国内自动变速箱存在严重供不应求的问题，国产供应商如万里扬、东安动力、双环传动和精锻科技正在快速崛起，有望分享行业快速增长的红利。

主要观点

自动变速箱技术多样，三种路线将长期共存：
- AT（液力自动变速箱）：技术成熟，稳定性好，但成本高，适用于中高端车型。
- CVT（无级变速器）：换挡平顺，油耗低，但扭矩容量有限，正在提升扭矩以扩大应用范围。
- DCT（双离合变速箱）：换挡迅速，燃油经济性好，但质量稳定性较弱，正在逐步改善。
自动变速箱渗透率持续提升：
- 国内自动挡占比从2015年的约20%提升至2020年的预计40%，需求量将增长247%，市场空间增量近400亿元。
- 随着年轻消费者和女性消费者成为购车主力，自动挡车型的销量和市场份额将不断提升。
国产自动变速箱崛起：
- 国内自主品牌乘用车销量高速增长，推动自动变速箱需求爆发。
- 万里扬、东安动力、双环传动和精锻科技等企业已形成批量供应能力，成为国产自动变速箱的重要供应商。
- 国产企业如吉利、奇瑞、比亚迪等在自动变速箱领域投入大量研发资源，逐步实现技术突破和量产。
供需错配带来市场机会：
- 国内自动变速箱需求增长迅速，但供给严重不足，大部分依赖进口。
- 2014年进口量高达531万台，反映出国内市场的供不应求。
- 国产供应商和零部件企业有望在这一市场中获得显著增长。

关键信息

市场规模：自动变速箱市场规模高达千亿，预计未来将继续快速增长。
技术路线：AT、CVT和DCT三种技术路线将长期共存，各有优势和适用场景。
渗透率提升：国内自动变速箱渗透率年均提升3个百分点，预计2020年将达40%。
国产替代：随着国产技术突破和成本控制，国产自动变速箱有望逐步替代进口产品，特别是在自主品牌乘用车中。
重点推荐公司：
- 双环传动：核心供应商，积极拓展机器人减速器、轨道交通齿轮等新业务，预计2017-2019年每股收益分别为0.39元、0.55元和0.75元，目标价15.00元，首次买入评级。
- 东安动力：参股子公司东安三菱6AT变速箱已量产，配套众泰车型，预计2017-2019年每股收益分别为0.29元、0.48元和0.68元，目标价15.00元，首次买入评级。
- 万里扬：CVT业务发展顺利，已实现批量外供，预计2017-2019年每股收益分别为0.63元、0.89元和1.12元，目标价22.50元，维持买入评级。
- 精锻科技：精锻齿轮产品供不应求，订单完成率不足70%，募投产能已达产，预计2017-2019年每股收益分别为0.65元、0.84元和1.10元，目标价21.00元，首次买入评级。