电气设备行业：关注二季度特高压进展，工控下游景气维持-20190529-广发证券-23页_2mb

电气设备行业总结

核心内容

2019年4月，中国制造业PMI指数为50.1%，连续两个月位于荣枯线以上，显示制造业景气度有所回升。其中，大型企业PMI为50.8%，保持在临界点之上；中、小型企业PMI则持续位于收缩区间，但小型企业有所改善。主要原材料购进价格PMI为53.10%，较上月略有回落，但整体价格保持稳定。生产预期活动指数为56.50%，继续位于扩张区间，企业对未来保持乐观。

全社会用电量稳步提升，4月用电量为5534亿千瓦时，同比增长5.8%；1-4月累计用电量达2.23万亿千瓦时，同比增长5.6%。第三产业和城乡居民生活用电量增长较快。累计发电量为2.22万亿千瓦时，同比增长4.1%。水电、风电、核电发电量增速较高，火电增速较低。新增发电设备容量为2336万千瓦，同比略有减少。

主要观点

• 制造业景气度回升：制造业PMI指数连续两个月位于荣枯线以上，显示制造业活动有所回暖。
• 下游需求分化：工业机器人、智能手机、汽车产量同比下降，新能源车、移动通信基站设备产量大幅增长。
• 电力需求增长：全社会用电量和发电量稳步增长，第三产业和居民用电增长显著。
• 特高压项目进展顺利：特高压核准招标进展顺利，预计二季度将有新的线路核准，行业进入新一轮景气周期。
• 泛在电力物联网持续推进：作为国网战略，泛在电力物联网将获得持续推动，相关企业将受益。
• 投资建议：继续看好深耕下游的智能制造公司，如能科股份；关注受益于下游景气提升的龙头企业，如宏发股份、正泰电器；特高压项目推进将带来盈利提升，建议关注国电南瑞、平高电气、许继电气。

关键信息

下游重点数据

• 工业机器人：1-4月累计产量4.5万套，同比下降10.2%。
• 新能源车：1-4月累计产量34.7万辆，同比增长41.1%。
• 移动通信基站设备：1-4月累计产量达1.87亿信道，同比增长159.4%。
• 家电行业：整体增长，彩电、空调产量分别增长7.0%和12.5%。

电力运行数据

• 全社会用电量：4月为5534亿千瓦时，同比增长5.8%；1-4月累计用电量为2.23万亿千瓦时，同比增长5.6%。
• 发电量：1-4月累计发电量2.22万亿千瓦时，同比增长4.1%。其中水电、风电、核电增速较高。
• 新增发电设备容量：1-4月新增2336万千瓦，火电、核电新增较多。
• 发电设备利用小时数：1-4月平均为1217小时，水电利用小时数增加，火电、核电、风电利用小时数减少。

电网投资与招标情况

• 电源工程投资：1-4月累计610亿元，同比增长11.0%。其中水电、风电投资增长显著。
• 电网基本建设工程投资：1-4月累计803亿元，同比下降19.1%。
• 特高压项目进展：包括青海-河南、陕北-武汉、张北-雄安、驻马店-南阳等项目，招标内容涵盖变压器、电抗器、绝缘子等关键设备。
• 电力设备公司公告：包括签订特高压项目合同、股权转让、中标项目、设立子公司、签订战略合作协议等。

投资建议

• 能科股份：建议关注，深耕下游，实现服务收费。
• 宏发股份、正泰电器：下游景气提升，业绩有望率先改善。
• 国电南瑞、平高电气、许继电气：特高压项目推进，行业景气周期到来，企业盈利有望提升。

风险提示

• 制造业复苏不及预期：可能影响行业整体景气度。
• 进口替代不及预期：可能影响企业市场份额。
• 电网投资下滑：可能影响电力设备需求。
• 特高压项目推进不及预期：可能影响行业景气周期。
• 电力市场化改革推进不及预期：可能影响电力交易机制。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2019-05-29

分析师信息

• 陈子坤：首席分析师，10年相关产业协会和证券从业经验。
• 华鹏伟：分析师，SAC执证号：S0260517030001，SFC CE No. BNW178。
• 张秀俊：分析师，SAC执证号：S0260519040003，021-60750614。

公司重点公告

• 汇川技术：拟收购贝斯特100%股权，不构成重大资产重组。
• 宏发股份：控股股东股份被司法冻结，影响有限。
• 麦格米特：设立全资子公司，扩大生产能力。
• 英搏尔：终止与德豪润达的股权收购意向。
• 保变电气：签订青海-河南特高压直流输电工程换流变商务合同。
• 金智科技：转让乾华电力100%股权，集中发展电力产品及信息服务。
• 九洲电气：转让控股子公司部分股权，中标新能源项目。
• 双杰电气：与阿里云签署合作框架协议，推进泛在电力物联网建设。
• 白云电器：签署轨道交通供电系统采购合同，发布限制性股票激励计划。
• 科士达：与宁德时代合资设立储能业务公司，推动储能及充电桩业务发展。

图表索引

• 图1-图10：制造业PMI指数、生产指数、新订单指数等关键指标。
• 图11-图26：金属切削机床、工业机器人、新能源车等产量及增速。
• 图27-图34：全社会用电量、发电量、新增发电设备容量、电网投资等数据。
• 图35-图36：江苏、广东月度集中竞价成交情况。

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