> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 平高电气（600312.SH）公司信息更新报告总结 ## 核心内容概述 平高电气（600312.SH）近期发布了2025年报，并更新了2026-2028年的盈利预测。报告指出公司**在手订单充裕**，且**特高压建设有望提速**，因此维持“买入”投资评级。公司业绩表现总体稳健，未来增长潜力较大，主要受益于**电网投资持续增长**及**特高压项目推进**。 ## 主要观点 - **业绩表现**： 2025年公司实现营业收入125.17亿元，同比增长0.93%；归母净利润11.20亿元，同比增长9.45%。尽管2025Q4营业收入和归母净利润同比分别下降9.6%和17.2%，但整体仍保持增长。 - 2026-2028年预计归母净利润分别为16.83亿元、19.35亿元和21.40亿元，EPS分别为1.24元、1.43元和1.58元。 - 当前股价为19.28元，对应2026-2028年PE分别为15.5倍、13.5倍和12.2倍，估值逐步下降，但公司成长性仍被看好。 - **在手订单充裕**： 截至2025年末，公司合同负债达17.30亿元，较2024年末增加5.32亿元，显示公司在手订单充足，具备较强的订单保障能力。 - **特高压建设提速预期**： 国家电网“十五五”期间固定资产投资规划达4万亿元，较“十四五”增长40%。预计特高压项目在2026年将有所提速，公司有望受益于这一趋势，尤其在东南沿海电力需求增长和三北、西藏风光基地建设方面。 - **市场地位稳固**： 公司在国网输变电设备和特高压设备市场中占据稳固份额，2025年输变电设备中标额同比增长46.4%，特高压设备中标额略有下降，但整体市场份额保持稳定。 - **海外业务拓展**： 公司成功打入海外市场，如沙特和墨西哥，分别中标132千伏高压移动变和420千伏GIS设备，显示出其在国际市场上的竞争力。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 125.17 | 125.17 | 154.85 | 170.99 | 185.87 | | 归母净利润 | 11.20 | 11.20 | 16.83 | 19.35 | 21.40 | | EPS（摊薄） | 0.83 | 0.83 | 1.24 | 1.43 | 1.58 | | P/E（倍） | 23.4 | 23.4 | 15.5 | 13.5 | 12.2 | ### 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 22.4 | 23.9 | 25.1 | 24.8 | 24.9 | | 净利率（%） | 8.3 | 8.9 | 10.9 | 11.3 | 11.5 | | ROE（%） | 10.2 | 10.4 | 13.6 | 13.6 | 13.1 | | ROIC（%） | 10.6 | 10.8 | 14.2 | 14.3 | 14.0 | | P/B（倍） | 2.5 | 2.3 | 2.0 | 1.8 | 1.6 | | EV/EBITDA（倍） | 10.8 | 10.8 | 6.8 | 5.7 | 4.2 | ### 营收与利润增长预测 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |---------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入增长率（%） | 12.0 | 0.9 | 23.7 | 10.4 | 8.7 | | 归母净利润增长率（%）| 25.4 | 9.4 | 50.3 | 15.0 | 10.6 | ### 风险提示 - 电网投资不及预期 - 特高压建设进度不及预期 - 宏观及政策风险 - 海外投资环境变化 - 市场竞争加剧 - 财务及汇率波动风险 ## 结论 平高电气凭借在电网市场的稳固地位和充足的在手订单，预计将在“十五五”期间受益于特高压建设的提速，实现业绩的持续高质量增长。尽管2025年业绩增速有所放缓，但2026-2028年盈利预测显示公司有望迎来显著增长，估值逐步下降反映市场对其未来增长的预期。投资者应关注特高压项目推进情况及海外业务拓展进展，同时警惕潜在的政策与市场风险。