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平高电气（600312.SH）公司信息更新报告总结

核心内容概述

平高电气（600312.SH）近期发布了2025年报，并更新了2026-2028年的盈利预测。报告指出公司在手订单充裕，且特高压建设有望提速，因此维持“买入”投资评级。公司业绩表现总体稳健，未来增长潜力较大，主要受益于电网投资持续增长及特高压项目推进。

主要观点

• 业绩表现：
  2025年公司实现营业收入125.17亿元，同比增长0.93%；归母净利润11.20亿元，同比增长9.45%。尽管2025Q4营业收入和归母净利润同比分别下降9.6%和17.2%，但整体仍保持增长。

  • 2026-2028年预计归母净利润分别为16.83亿元、19.35亿元和21.40亿元，EPS分别为1.24元、1.43元和1.58元。
  • 当前股价为19.28元，对应2026-2028年PE分别为15.5倍、13.5倍和12.2倍，估值逐步下降，但公司成长性仍被看好。

• 在手订单充裕：
  截至2025年末，公司合同负债达17.30亿元，较2024年末增加5.32亿元，显示公司在手订单充足，具备较强的订单保障能力。

• 特高压建设提速预期：
  国家电网“十五五”期间固定资产投资规划达4万亿元，较“十四五”增长40%。预计特高压项目在2026年将有所提速，公司有望受益于这一趋势，尤其在东南沿海电力需求增长和三北、西藏风光基地建设方面。

• 市场地位稳固：
  公司在国网输变电设备和特高压设备市场中占据稳固份额，2025年输变电设备中标额同比增长46.4%，特高压设备中标额略有下降，但整体市场份额保持稳定。

• 海外业务拓展：
  公司成功打入海外市场，如沙特和墨西哥，分别中标132千伏高压移动变和420千伏GIS设备，显示出其在国际市场上的竞争力。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	125.17	125.17	154.85	170.99	185.87
归母净利润	11.20	11.20	16.83	19.35	21.40
EPS（摊薄）	0.83	0.83	1.24	1.43	1.58
P/E（倍）	23.4	23.4	15.5	13.5	12.2

财务比率

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率（%）	22.4	23.9	25.1	24.8	24.9
净利率（%）	8.3	8.9	10.9	11.3	11.5
ROE（%）	10.2	10.4	13.6	13.6	13.1
ROIC（%）	10.6	10.8	14.2	14.3	14.0
P/B（倍）	2.5	2.3	2.0	1.8	1.6
EV/EBITDA（倍）	10.8	10.8	6.8	5.7	4.2

营收与利润增长预测

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入增长率（%）	12.0	0.9	23.7	10.4	8.7
归母净利润增长率（%）	25.4	9.4	50.3	15.0	10.6

风险提示

• 电网投资不及预期
• 特高压建设进度不及预期
• 宏观及政策风险
• 海外投资环境变化
• 市场竞争加剧
• 财务及汇率波动风险

结论

平高电气凭借在电网市场的稳固地位和充足的在手订单，预计将在“十五五”期间受益于特高压建设的提速，实现业绩的持续高质量增长。尽管2025年业绩增速有所放缓，但2026-2028年盈利预测显示公司有望迎来显著增长，估值逐步下降反映市场对其未来增长的预期。投资者应关注特高压项目推进情况及海外业务拓展进展，同时警惕潜在的政策与市场风险。