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宏发股份（600885SH）投资分析及总结

财务表现

宏发股份于2024年4月26日发布投资评级“买入（维持）”，当前股价为27.4元/股，市值2856.9亿元。2024年第一季度，公司实现营业收入3453亿元，同比增长579%；归母净利润356亿元，同比增长776%。扣非归母净利润为333亿元，同比增长1386%。毛利率达34.94%，期间费用率分别为销售费用率31.2%、管理费用率10.22%、研发费用率5.16%、财务费用率0.84%。一季度经营现金流净额为-242亿元，同比变动-224%。

基于分析师预测，公司2024-2026年预计营业收入分别为14380亿元、16006亿元、17829亿元，同比增长率分别为11%、11%、11%；归母净利润预计为1612亿元、1844亿元、2102亿元，同比增长率分别为15%、15%、14%。对应PE分别为177倍、155倍、136倍。

业务布局及战略方向

宏发股份在全球继电器市场处于领先地位。主要业务涉及功率继电器、汽车继电器和工业继电器等多个品类：

• 功率继电器方面，公司聚焦家电市场，推动客户产品升级，并与美的、苏泊尔、九阳等重点客户深度合作。
• 汽车继电器方面，成功进入印度现代汽车体系，高压直流继电器快速增长，并获得大众、宝马、沃尔沃、奔驰等项目认证。此外，公司在新能源领域的光储充市场份额领先。
• 工业继电器方面，公司继续加强与西门子、施耐德、菲尼克斯等大客户的合作，并在东欧及国内风电市场取得显著进展。

与此同时，公司正推进海外制造布局，2023年印尼二期工厂产能扩大40%，并在德国筹建新工厂以提升供应链国际化水平，增强全球品牌影响力。

风险因素

报告提示以下风险：下游需求不及预期、客户及产品开拓进度不及预期、行业竞争加剧。

合并财务摘要

宏发股份作为全球继电器龙头，财务稳健增长，业务多元布局，海外扩张顺利，在多重因素推动下未来发展前景良好。投资者可关注其技术升级与全球化布局的进一步推进。