20221204-广发期货-铝期货周报_疫情管控逐步解除_库存低位_偏强震荡_24页_2mb

报告摘要

铝期货周报总结

核心内容

本周铝期货市场在宏观及产业因素的交织下，呈现偏强震荡态势。主要受疫情管控逐步解除、库存低位以及宏观利好集中释放的影响，铝价受到一定支撑。同时，产业层面存在减产与复产并存的情况，下游需求进入淡季，整体市场呈现复杂格局。

主要观点

宏观因素：
- 美债长短端收益率倒挂，显示经济仍处于衰退周期。
- 美国10月CPI同比增长7.7%，环比下降0.5个百分点，加息节奏可能放缓。
- 欧洲通胀仍处于高位，居民购买力下降，对终端需求形成压力。
- 中国10月社融增量为9079亿元，同比减少7097亿元，新增人民币贷款同比减少2110亿元，显示融资环境偏紧。
- 10月中国制造业PMI为48%，环比下降1.2个百分点，低于临界点，表明制造业活动收缩。
产业因素：
- 供应端：
  - 云南地区因枯水期电力紧张，电解铝减产20%以上，影响产能130万吨。
  - 河南部分铝厂因采暖季及盈利不佳，计划减产，影响年产能约11万吨。
  - 新疆地区受疫情影响发运受限，影响供应。
  - 四川电解铝因限电影响，运行产能大幅下降，部分企业面临全停风险。
  - 内蒙古白音华电解铝项目预计12月完成第一段投产，新增产能20万吨。
- 成本端：
  - 铝土矿进口量减少，因几内亚进入雨季，供应紧张。
  - 铝土矿价格高位运行，导致氧化铝成本上升，部分氧化铝企业利润倒挂，产能释放放缓。
  - 电解铝运行成本区间占比上升，反映成本压力。
需求端：
- 下游铝材开工率走弱，12月1日当周铝型材开工率64.3%，周环比下降1.5个百分点；铝板带开工率66%，周环比下降0.3个百分点。
- 房地产行业持续拖累消费，1-10月全国房地产开发投资额同比下降8.8%，施工面积同比下降5.7%，销售面积同比下降22.3%。
- 关注房地产救市16条对终端的实际拉动效应。
库存情况：
- 中国电解铝社会库存降至50万吨，周环比减少1.8万吨，处于低位。
- LME铝库存降至49.79万吨，周环比减少0.84万吨，显示供应紧张。
进出口情况：
- 10月中国出口未锻轧铝及铝材47.93万吨，环比减少1.67万吨，但1-10月累计出口同比增长24.9%。
- 自俄罗斯进口量占总进口量的70%，显示俄罗斯铝资源对国内市场的重要性。

关键信息

铝价走势：
- 受宏观利好及成本支撑，铝价偏强震荡，主力关注19000元/吨支撑位。
- 上周铝价在17000-19500元/吨区间震荡，本周策略为偏强震荡。
区域减产情况：
- 云南、河南、四川等地因电力紧张、疫情等因素，电解铝产能释放受限。
- 四川电解铝运行产能较6月底减少77万吨，较本周一减少37万吨。
待投产产能：
- 中国电解铝待投产产能总计120.5万吨，预计新增产能70万吨，但复产节奏受成本及技术因素影响，进展缓慢。
市场风险提示：
- 期市有风险，入市需谨慎。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。