20221204-华泰期货-橡胶周报_市场氛围改善_胶价偏强震荡_13页_1mb

橡胶市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了近期橡胶市场的运行情况，指出市场氛围有所改善，但基本面支撑有限，胶价预计将延续低位震荡走势。主要涉及原料价格、现货价格、库存变化以及下游需求等多个方面。

主要观点

• 市场氛围改善：受RU期货价格偏强影响，国内外原料价格整体持稳，市场情绪有所回暖。
• 原料价格持稳：国内海南产区因降雨影响，原料价格偏强；云南已进入停割期，胶水产出减少。泰国上游原料加工利润处于中偏低水平，但仍有盈利空间。
• 现货价格小幅反弹：在期货带动下，现货价格延续小幅上涨，混合胶涨幅回升，全乳胶与混合胶价差缩窄。
• RU非标价差缩窄：反映下游轮胎需求预期有所改善，带动现货市场情绪提升。
• 全乳胶与3L胶价差扩大：3L胶进口增加，对全乳胶价格形成压力。
• NR库存减少：因标胶进口量较少，NR仓单持续回落，对期价形成支撑。
• 下游需求偏弱：国内轮胎开工率环比下降，替换需求低迷，重卡销量同比和环比均下降，显示现实需求疲软。
• 需求改善预期有限：目前需求端更多依赖预期，需关注后期实质需求变化。
• 策略建议：中性，胶价短期延续偏强震荡，但上行驱动不足。

关键信息

原料价格及价差

• 云南胶水价格：因降雨影响，价格相对偏强。
• 泰国胶水与杯胶价格：价格持稳，胶水-杯胶价差维持。
• 浓乳价格：国内小幅企稳，但弱于全乳胶；泰国浓乳价格延续偏弱。
• 加工利润：STR20加工利润、烟片加工利润、海南浓乳利润均有所回落，显示生产利润压缩。
• RU与烟片价差：维持在一定水平，反映交割利润状态。

现货价格及价差

• 混合胶涨幅回升：全乳胶与混合胶价差缩窄。
• RU非标价差：小幅缩窄，反映轮胎需求预期改善。
• 全乳胶-3L胶价差扩大：3L胶进口增加，对全乳胶价格形成压力。
• 烟片-全乳胶价差：维持一定水平，显示价格差异。

库存情况

• 青岛港口库存增加：主要因到港量上升，下游需求疲软导致累库。
• NR仓单减少：标胶进口量少，支撑期价。
• RU库存：维持在一定水平，未见明显增加。

下游需求

• 轮胎开工率下降：主要受国内替换需求低迷影响。
• 重卡销量下滑：11月销售4.5万辆，环比下降7%，同比下降12%。
• 汽车产量与销量：数据反映整体汽车市场表现偏弱。
• 出口情况：轮胎出口数据未见明显改善，显示外需疲软。

风险提示

• 海外割胶进度：可能影响原料供应及价格。
• 国内下游需求改善：若需求不及预期，胶价可能承压。

图表摘要

总结

综上所述，当前橡胶市场氛围有所改善，但基本面支撑仍偏弱，胶价预计将维持低位震荡格局。短期内，RU期货价格偏强，但实际需求尚未明显回暖，需密切关注国内需求变化及海外原料供应情况。