20221204-东吴证券-医药生物行业跟踪周报_疫情管控政策优化_关注消费复苏_26页_1mb

医药生物行业跟踪周报总结

核心内容概述

本周医药生物行业整体表现优于大盘，医药指数涨幅为1.18%，年初至今涨幅为-18.23%，相对沪指超额收益为-1.34%和3.42%。板块内医药商业、器械及中药涨幅较大，而医疗服务、生物制品及化药涨幅较小。周涨幅前列的个股包括爱朋医疗（+41.9%）、丰原药业（+33%）、嘉事堂（+30%），跌幅前列的个股包括赛隆药业（-16%）、众生药业（-14%）、创新医疗（-12%）。涨跌表现特点包括：小市值个股涨幅较大；消费医疗表现强势，新冠概念股下跌；中药出现调整，医疗服务较为强势。

主要观点

1. 医药板块投资趋势

• 医药板块在疫情管控政策优化背景下，呈现消费复苏趋势。
• 医疗服务、医美、消费性药品等细分领域具备较强的疫后修复能力。
• 2022年医保谈判即将落地，创新药、生物药、小分子药物及中药创新药有望显著受益。
• 中药板块进入业绩驱动阶段，重点推荐方盛制药、济川药业、康缘药业等。
• 创新药领域关注百济神州、恒瑞医药、荣昌生物等；耗材领域关注惠泰医疗、威高骨科、新产业等。

2. 疫情放开后的消费复苏

• 医疗服务：疫情导致需求延迟，但非急性病需求有望在政策优化后快速释放，特别是眼科、口腔、植发等可择期手术类消费属性强的领域。重点推荐爱尔眼科、通策医疗、三星医疗、美年健康等。
• 医美：非手术类轻医美项目复购率高、增长快，疫情后恢复空间大。推荐爱美客、华东医药、昊海生科等。
• 消费相关药品：脱敏药物、生长激素等因疫情抑制需求，未来有望释放。

3. 企业动态与研发进展

• Aldeyra：已向FDA递交reproxalap滴眼液治疗干眼症的NDA申请。
• 杨森：Spravato（esketamine鼻喷雾剂）在3b期临床试验中达到主要研究终点，是30年来首个采用新作用机制治疗抑郁症的药物。
• 创新药：Rigel Therapeutics的IDH1抑制剂Olutasidenib提前获批，用于治疗携带IDH1突变的复发性/难治性AML患者。
• 基因疗法：辉凌制药的RBX2660获批用于降低艰难梭菌感染后的复发，成为首款粪便微生物疗法。
• 和其瑞医药：HMI-115获得临床试验默示许可，拟用于治疗子宫内膜异位症相关的中重度疼痛。
• 恒瑞医药：HR20031片获得临床试验批准，将近期开展临床试验。

关键信息

个股表现

• 涨幅前列：爱朋医疗（+41.9%）、丰原药业（+33%）、嘉事堂（+30%）。
• 跌幅前列：赛隆药业（-16%）、众生药业（-14%）、创新医疗（-12%）。

疫情对医疗服务的影响

• 海外疫情放开后，医疗服务需求逐步恢复，部分指标已恢复至疫情前95%以上。
• 国内民营医疗服务公司如爱尔眼科、通策医疗等，表现出较强的增长韧性。
• 医疗服务公司单季度业绩修复弹性较大，且长期增长趋势稳健。

医美市场恢复

• 轻医美项目占比逐年提升，非手术类医美复购率高，增长快。
• 爱美客、华东医药等在疫情下仍保持快速增长，2022年前三季度收入增速分别达214%和176%。
• 再生医学材料如伊妍士少女针、濡白天使等在2022年取得亮眼成绩。

脱敏药物与生长激素

• 脱敏药物治疗机制包括促进免疫耐受、抑制炎症介质等。
• 国内脱敏药物市场参与者较少，仅有我武生物、ALK和Allergopharma三家企业。
• 生长激素临床应用广泛，可用于矮小症、成人生长激素缺乏症、烧伤、辅助生殖等领域。
• 2022年我国生长激素市场规模预计达115.48亿元，水针剂型占据主导地位，长效剂型市场潜力大。

风险提示

• 新冠疫情反复可能对行业造成持续影响。
• 部分企业收入结构单一，存在较大经营风险。
• 产品价格下降可能影响盈利能力。

建议关注标的

• A股：爱尔眼科、普瑞眼科、华厦眼科、通策医疗、国际医学、三星医疗、美年健康。
• H股：海吉亚、固生堂、锦欣生殖。
• 创新药：百济神州、恒瑞医药、荣昌生物、康诺亚、康方生物、亚盛医药、贝达药业、康宁杰瑞、信达生物、诺诚健华。
• 耗材：惠泰医疗、威高骨科、新产业。
• 低值耗材及消费医疗：康德莱、鱼跃医疗、可孚医疗。
• 科研服务：金斯瑞生物、药康生物、皓元医药、诺禾致源。
• 医美：爱美客、华东医药、昊海生科。
• 生长激素：长春高新、安科生物。
• 疫苗：智飞生物、康泰生物、万泰生物。
• 其他消费：三诺生物、我武生物。
• 血制品：博雅生物。

行业走势

• 医药指数市盈率低于历史均值，具备一定估值优势。
• 医药商业子板块涨幅最大，为6.99%，优于其他子板块。

图表目录

• 图1：海外医疗服务企业收入恢复情况（相比2019年同期）
• 图2：HCA归母净利润恢复情况（相比2019年同期）
• 图3：（未显示）
• 图4：爱尔眼科季度收入及增速情况
• 图5：通策医疗季度收入及增速情况
• 图6：艾尔建/艾伯维医美业务营收情况（亿美元）
• 图7：保妥适/乔雅登收入增速情况（分地区）
• 图8：爱美客营业总收入（亿元）及增速
• 图9：华东医药医美板块收入（亿元）及增速
• 图10：轻医美复购情况调查
• 图11：非手术类医美项目占比逐年提升
• 图12：脱敏药物的治疗机制
• 图13：人生长激素三维结构
• 图14：生长激素调控机制
• 图15：2012-2022年我国生长激素行业市场规模及预测(亿元)

表格目录

• 表1：本周建议关注组合（2022.11.28-2022.12.2）
• 表2：海外放松管控地区门诊及住院量恢复情况（较2019同期）
• 表3：医疗服务公司关键指标同比增长率
• 表4：新上市医疗服务公司价格指标
• 表5：玻尿酸/“童颜针”/“少女针”功效对比
• 表6：脱敏药物研发进展
• 表7：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表
• 表8：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表
• 表9：板块表现（%）
• 表10：A股本周涨跌幅前十
• 表11：A股2022年初涨跌幅前十
• 表12：国内药品注册分类