20221225-广发期货-铝期货周报_疫情管控解除_需求偏弱_19500以下偏弱震荡_25页_2mb

铝期货周报总结

核心内容

本周铝期货市场呈现偏弱震荡的走势，主要受到宏观环境与产业供需的双重影响。整体来看，市场在需求疲软与供应调整之间保持平衡，但铝价仍面临一定的下行压力。

主要观点

宏观及终端需求

• 美债长短端收益率倒挂，显示经济仍处于衰退周期。
• 11月美国CPI同比上涨7.1%，核心CPI同比增长6.0%，低于市场预期，可能促使美联储放缓加息节奏，但当前价格已反映市场预期。
• 欧美通胀仍处于高位，居民购买力下降，抑制终端需求。
• 中国11月汽车产销同比均下降7.9%，市场旺季不旺，地产持续走弱，1-11月房地产开发投资额同比下降9.8%。
• 新能源汽车表现亮眼，11月产量同比增长72.3%，市场占有率达33.8%，1-11月累计同比增长1倍，市场占有率25%。

产业供需基本面

• 铝土矿进口量大增，11月进口1178.9万吨，同比上升53.1%，但铝土矿价格坚挺，支撑成本。
• 氧化铝产量下滑，11月产量629.4万吨，环比减少5.7%，主要因疫情运输受限、环保影响及部分企业利润倒挂。
• 电解铝产量与产能变化：11月产量333.5万吨，同比增加8.7%；1-11月累计产量同比增长3.7%。产能方面，北方地区受采暖季影响小幅减产，云南地区因枯水季限电减产20%以上，影响产能130万吨。
• 库存情况：12月22日中国电解铝社会库存47.5万吨，周环比减少0.7万吨；LME铝库存46.66万吨，周环比减少1.11万吨。库存低位，但需关注疫情缓解后的到货情况。

关键信息

铝价走势

• 铝价下行，下游消费仍偏弱，12月15日当周铝型材开工率64.3%，铝板带开工率77%，铝箔开工率80.6%，铝材开工率65%。
• 铝锭进口量环比上升，11月进口11.1万吨，其中自俄罗斯进口占比51%。

供应与需求

• 供应端：河南部分铝厂计划减产，影响年产能11万吨；云南限电减产20%以上，影响产能130万吨；新疆发运受限。
• 需求端：内蒙、广西等地出现小幅复产，但整体需求仍偏弱，尤其在淡季期间，部分地区订单走弱。
• LME政策：LME不禁止俄罗斯金属交割及设置存量门槛，供应量正常释放。

产业逻辑

• 减产与复产并存，云南、河南等地区因环保、限电等因素减产，而广西、四川等地出现复产。
• 成本支撑：氧化铝企业利润微薄，原料供应紧张，为铝价形成一定支撑。
• 下游需求疲软：房地产拖累消费，汽车市场旺季不旺，整体终端需求偏弱。

本周策略

• 偏弱震荡：铝价受供需调整与成本支撑影响，整体呈现偏弱震荡态势，短期内难有明显突破。

风险提示

• 需求疲软：疫情缓解后需关注下游订单恢复情况。
• 政策影响：房地产救市政策对终端需求的实际拉动效果需进一步观察。
• 供应波动：云南地区水电供应受限可能进一步影响电解铝产能释放。
• 国际环境：美联储加息节奏可能放缓，但市场已有反应，需警惕外部不确定性。

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