20230102-广发期货-铝期货周报_疫情管控解除_需求偏弱_19500以下偏弱震荡_26页_2mb

铝期货周报总结

核心内容

本报告分析了2023年1月2日铝期货市场的宏观及产业基本面情况，重点围绕供需变化、成本支撑、政策影响和市场预期等方面展开，为投资者提供铝价走势的参考。

主要观点

宏观及终端需求

• 经济环境：美债长短端收益率倒挂，显示经济仍处于衰退周期。11月美国CPI同比上涨7.1%，核心CPI同比上涨6.0%，低于市场预期，暗示美联储加息节奏或放缓，但当前价格可能已反映市场预期。
• 欧美通胀：欧美通胀仍处于高位，居民购买力下降，对消费端形成压力。
• 国内需求：12月制造业PMI为47%，环比下降1个百分点，持续低于荣枯线，显示经济复苏乏力。汽车产销旺季不旺，地产持续走弱，1-11月房地产开发投资、施工面积和销售面积同比均下降，关注房地产救市政策对终端的实际拉动。

产业供需基本面

• 减产与复产：国内部分铝厂因采暖季、盈利不佳等因素计划减产，影响年产能约11万吨。云南、贵州地区因限电影响产能分别达130万吨和20万吨。同时，内蒙、广西等地出现小幅复产。
• 原料供应：铝土矿进口量大幅上升，11月达1178.9万吨，同比增加53.1%。氧化铝产量环比下降5.7%，部分企业因原料供应紧张及利润倒挂导致产量下滑。
• 库存情况：国内电解铝社会库存小幅增加至49.3万吨，LME铝库存小幅下降至45.03万吨。

关键信息

供应端

• 减产：河南、云南、贵州等地铝厂因限电、采暖季等因素减产，合计影响产能约161万吨。
• 复产：内蒙、广西等地出现小幅复产，但整体减产与复产并存。
• 铝土矿：11月进口量同比大幅上升53.1%，价格坚挺，支撑电解铝成本。

成本端

• 氧化铝成本：原料供应紧张，氧化铝企业利润微薄，对电解铝价格形成支撑。
• 电价影响：云南电解铝减产主要因水电供应紧张，水力发电量占比高达79%，枯水期影响显著。

需求端

• 下游需求：12月下游逐步放假，现货升水下行，铝材开工率整体走弱。
• 出口情况：11月出口未锻轧铝及铝材45.56万吨，环比下降2.37万吨；1-11月累计出口同比增长21.3%，但增速环比放缓。

本周策略

• 铝：偏弱震荡，因需求偏弱、库存小增及减产与复产并存，市场逻辑偏向现实，价格缺乏明显支撑。

上周策略

• 铝：偏弱震荡，与本周策略一致，反映市场对铝价的持续悲观预期。

其他信息

• 进口铝锭：11月进口量11.1万吨，环比增加4.3万吨，其中自俄罗斯进口占比51%。
• 出口税率调整：2023年我国提高原铝及部分铝合金出口税率，短期影响不大。
• 政策影响：关注房地产救市政策对终端需求的实际拉动效果，以及美联储加息节奏对铝价的影响。

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议。
• 市场存在不确定性，投资者需谨慎操作，注意风险控制。
• 信息来源可靠，但广发期货不对信息的准确性及完整性作任何保证。

报告信息

• 分析师：张若怡（投资咨询号：Z0013119）
• 联系方式：020-88818021
• 报告日期：2023年1月2日
• 公司名称：广发期货有限公司
• 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼
• 公司电话：020-88800000
• 公司网址：https://www.gfqh.com.cn