20231019-中国银河-瑞芯微-603893.SH-业绩拐点向上_看好公司长期发展韧性_4页_436kb

瑞芯微（603893）公司点评：业绩拐点向上，维持“推荐”评级

核心观点

公司发布2023年三季度业绩报告，2023前三季度营收1455亿元，同比下降73.7%；2023年第三季度营收602亿元，同比增长83.26%；第三季度净利润52.5亿元，同比增长13184.5%，业绩拐点显著向上。分析师维持“推荐”评级，上调2023-2025年收入与利润预测。

关键数据与业绩亮点

1. Q3业绩大幅改善

   • 营收：2023Q3实现602亿元，同比上升83.26%，环比增长150.2%；净利润52.5亿元，同比增长13184.5%，环比增长216.1%。
   • 季度库存累计结束，库存水平持续下降，显示供需边际改善，经销商拉货节奏加快。

2. 财务指标持续优化

   • 毛利率：2023Q3达36.08%，较Q2提升18.5个百分点，成本下控效果显著。
   • 存货周转率：Q3为0.66，较Q2提升0.28；研发费用率保持稳定在2.756%，持续投入产品布局。

3. 业务布局与产品放量

   • 成功推出多款智能座舱解决方案，并基于RK3588M芯片量产落地，汽车电子业务实现放量。
   • 在AIoT领域具备完整产品矩阵，核心IP布局如NPU、ISP等领域持续迭代。

4. 估值与投资建议

   • 预测公司2023-2025年收入分别达2310亿、3023亿、3670亿元，净利润分别为277亿、438亿、498亿元。
   • 当前PE估值从94.52x降至52.58x，PB从8.78x降至6.34x，维持“推荐”评级。

风险提示

技术研发风险、行业周期波动风险、海外需求不确定风险。

公司代码与市场数据

• 股票代码：603893.SH
• 股价6.27元（截至2023年10月18日）
• 相对沪深300表现显著改善。