20210711-中泰证券-瑞芯微-603893.SH-业绩超预期_AIOT+新品放量_3页_392kb

报告摘要

瑞芯微是一家专注于半导体领域的公司，近期发布2021年半年报业绩快报，显示公司上半年营收和净利润均超预期。分析师张欣对该公司给予“买入”评级，并预计其未来业绩将随着新产品发布及物联网市场增长而进一步提升。公司当前股价为141.33元，市值约为58907百万元，流通市值为26570百万元。

业绩表现强劲：2021年上半年，公司营收预计为13.77亿元，同比增长104%；归母净利润为2.64亿元，同比增长184%。其中，Q2营收约8.13亿元，同比增长102%，环比增长43.8%；净利润约1.54亿元，同比增长149%，环比增长36.7%。
增长驱动因素：
- 需求增长：AIoT领域客户订单增加，推动主产品销量上升。
- 新品放量：公司推出多款针对AIoT领域的芯片产品，如RV1109/1126视觉处理器、RK356X等，尤其是即将发布的8nm旗舰处理器RK3588，将进一步增强公司在智能安防、智慧教育等物联网场景中的竞争优势。
毛利率稳定：尽管原材料成本上涨，公司通过新品释放和终端价格上涨，保持了毛利率的稳定。
盈利预测：公司2021年和2022年的营收预测分别为30.86亿元和44.63亿元，归母净利润分别为6.01亿元和9.05亿元，同比增长分别为112%和39%。对应PE分别为86和62，分析师认为公司具备量价齐升的潜力，给予2022年80+PE的估值。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入(百万元)	1,408	1,863	3,086	4,463	5,998
增长率 yoy%	10.77%	32.37%	65.61%	44.61%	34.40%
归母净利润(百万元)	205	320	601	905	1,270
增长率 yoy%	6.53%	56.31%	87.72%	50.72%	40.26%
每股收益(元)	0.49	0.77	1.44	2.18	3.05
净资产收益率	11.93%	14.15%	18.70%	22.67%	25.60%

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
P/E	287.76	184.10	97.86	64.93	46.29
PEG	4.49	3.16	2.12	1.01	0.79
P/B	34.33	26.06	18.29	14.72	11.85

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业总收入增长率	10.77%	32.37%	65.61%	44.61%	34.40%
净利润增长率	6.53%	56.31%	87.72%	50.72%	40.26%

项目	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
货币资金	1,356	1,493	2,469	3,570	4,798
流动资产	1,812	2,412	3,945	5,096	6,945
非流动资产	252	306	246	216	239
资产总计	2,064	2,718	4,191	5,312	7,184
流动负债	315	392	913	1,253	2,158
负债总计	348	458	979	1,319	2,224
股东权益	1,716	2,261	3,213	3,993	4,960

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
每股收益(元)	0.49	0.77	1.44	2.18	3.05
每股净资产(元)	4.12	5.42	7.73	9.60	11.93
每股经营现金净流(元)	1.02	1.34	1.08	2.13	2.52
净资产收益率	11.93%	14.15%	18.70%	22.67%	25.60%
总资产收益率	9.92%	11.77%	14.33%	17.04%	17.68%
资产负债率	16.86%	16.83%	23.35%	24.83%	30.96%