20241025-中邮证券-瑞芯微-603893.SH-业绩复苏强劲_新品放量在即_5页_432kb

瑞芯微电子公司点评报告总结

业绩表现

瑞芯微电子发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入2160亿元，同比增长4847%，归母净利润352亿元，同比增长35490%。2024年第三季度单季营收911亿元，同比增长5136%，环比增长2912%；归母净利润169亿元，同比增长22168%，环比增长4675%。

下游需求与毛利率

公司下游需求全面回升，特别是在汽车电子、工业、行业类和消费类市场的AIoT需求持续增长，叠加传统旺季备货效应，24Q3营收创历史最高。24Q3毛利率达37.34%，同比提升12.6个百分点，环比提升0.48个百分点。公司净利率亦大幅提升，24Q3达18.54%，同比提升9.82个百分点，环比提升2.23个百分点。合同负债增长显著，经营现金流充沛。

产品与增长前景

新品如RK3576、RK2118等已快速导入头部客户并推进上车测试。公司以RK3588为旗舰的“雁行方针”布局成效显著，AIoT产品线市占率有望持续提升。产品结构优化及规模效应推动毛利率进一步提升。

投资建议

中邮证券预计公司2024-2026年收入分别为3219亿、4225亿、5323亿元，归母净利润分别为537亿、796亿、1086亿元，对应PE分别为70倍、47倍、35倍。维持“买入”评级。

风险提示： 市场需求不及预期、新品研发进度延迟、市场竞争加剧。

参考指标：预计2024年净利润增速2984%，2025年482%，2026年增长率364%。