20150506-申万宏源-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权日报_期权成交量翻倍_隐含波动率下降削弱认沽杠杆_12页_689kb

上证50ETF期权交易分析总结（2015年5月6日）

核心内容概述

本报告总结了2015年5月6日上证50ETF期权市场的交易情况，重点分析了现货价格、成交量、持仓量、隐含波动率及Put/Call Skew的变化情况，为投资者提供了市场动态及趋势判断。

主要观点

1. 现货交易概况

• 上证50ETF收于3.096元，较前一交易日下跌3.58%。
• 成交量为15.11亿份，环比增长29.42%。
• 今日历史波动率明显上升，30天、60天、120天和180天分别为30.85%、27.69%、33.6%和36.32%。

2. 期权交易概况

• 上证50ETF期权今日共成交4.29万张，环比增长100.26%。
  • 认购期权成交2.50万张，认沽期权成交1.79万张。
• 持仓量为12.10万张，环比增加7.42%。
  • 认购持仓6.60万张，认沽持仓5.49万张。
• 期权合约按到期月份分布：
  • 4月：认购3.08万张，认沽0.99万张；
  • 5月：认购0.16万张，认沽0.07万张；
  • 6月：认购0.16万张，认沽0.07万张；
  • 9月：认购0.05万张，认沽0.02万张。

3. 波动率分析

• 今日30天、60天和120天隐含波动率指数分别为41.34%、40.16%和35.21%。
• 认沽期权隐含波动率大幅下降，5月和6月合约降至40%附近，9月和12月合约全部降至40%以下。
• 认购期权隐含波动率变化较小，导致Put/Call Skew再次变为负值。
• 短期隐含波动率仍偏高，远低近高的期限结构依然明显，维持50ETF短期波动率上行的判断。

4. 主力合约分析

• 认购主力合约：行权价为3.4元的5月合约，成交3803张，隐含波动率44.91%，实际杠杆16.7倍。
• 认沽主力合约：行权价为3.2元的5月合约，成交1922张，隐含波动率41.93%，实际杠杆10.08倍。
• PCR指标从0.76下降至0.72，表明市场对认沽期权的偏好有所下降。

关键信息

成交量与持仓量

• 成交量：4.29万张，环比增长100.26%。
• 持仓量：12.10万张，环比增长7.42%。
• 各到期月份合约的成交量与持仓量分布不均，4月合约占主导地位，9月及12月合约成交和持仓量较少。

波动率变化

• 隐含波动率：
  • 30天：41.34%
  • 60天：40.16%
  • 120天：35.21%
• 认沽期权波动率下降明显，尤其在5月和6月合约中，反映出市场对下跌风险的预期降低。
• 认购期权波动率相对稳定，表明市场对上涨预期未有显著变化。

Put/Call Skew

• Put/Call Skew再次变为负值，说明市场对认沽期权的隐含波动率低于认购期权，市场情绪偏向看涨。

波动率期限结构

• 远低近高的波动率期限结构持续存在，表明投资者对远期波动率的预期相对较低，短期波动率仍偏高。

主力合约表现

• 认购主力合约（5月3.40）与认沽主力合约（5月3.20）分别成交3803张和1922张。
• 实际杠杆分别为16.7倍和10.08倍，表明认沽期权的杠杆效应受到隐含波动率下降的影响。

附表摘要

附表1：上证50ETF期权成交明细

• 各合约的收盘价、涨跌幅、成交量和持仓量数据详列，显示不同行权价和到期月份合约的市场表现。

附表2：ETF期权合约要素

• 合约标的：50ETF（510050）。
• 合约类型：认购期权、认沽期权。
• 合约单位：10000。
• 最小变动价位：0.0001元。
• 申报单位：张。
• 到期月份：当月、下月及随后两个季月。
• 交易时间：分为集合竞价和连续竞价时段。
• 最后交易日：到期月份的第四个星期三（遇节假日顺延）。
• 履约方式：欧式。
• 交割方式：实物交割（特殊情况下为现金交割）。
• 交易经手费：2元/张。

投资评级说明

• 证券投资评级分为：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%以下）。
• 行业投资评级分为：看好（行业超越市场）、中性（与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

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