20150504-中泰证券-华夏上证50ETF-510050.SH-上证50ETF期权速递周报_购隐含波动率高于沽_短期看多市场_13页_644kb

上证50ETF期权速递周报（0427-0430）总结

核心内容

本周上证50ETF期权市场呈现震荡略微上涨态势，成交量整体下降。从市场表现来看，投资者对短期市场走势持看多态度，主要集中在5月份到期的短期合约上。认购期权成交量高于认沽期权，反映出市场参与者对上涨趋势的偏好。

主要观点

• 市场走势：上证50ETF本周上涨0.85%，报收于3.198元。成交量逐渐降低，但市场仍表现出一定的活跃度。
• 期权价格变化：本周期权合约价格涨跌不一，认购期权价格变化较大，其中涨幅最大的为50ETF购6月2.80，上涨121.44%；跌幅最大的为50ETF购5月3.50，下跌15.76%。
• 投资者偏好：投资者偏好5月份到期的短期合约，且认购期权合约标的价格较大，认沽期权合约标的价格较小，表明市场整体看多情绪。
• 波动率分析：本周隐含波动率平稳，但整体仍高于当前短期及长期历史波动率。认购期权隐含波动率高于认沽期权，进一步表明市场预期上涨。
• 套利机会：根据期权平价关系，共可设计66种套利策略，最终收益为正的有66个，显示市场存在较多套利机会。

关键信息

市场数据

• 本周成交数据：共成交108,080张期权合约，较上周减少40.19%。
• 认购与认沽比例：认购期权58,932张，认沽期权49,148张，认购期权更活跃。
• 最大成交量合约：
  • 认购期权：50ETF购5月3.20、3.40、3.50
  • 认沽期权：50ETF沽5月3.20

波动率分析

• 历史波动率：
  • 1个月：21.82%
  • 2个月：20.80%
  • 3个月：21.56%
  • 6个月：29.34%
• 隐含波动率：
  • 本周波动范围为39.78% - 47.38%
  • 认购期权隐含波动率高于认沽期权，表明市场看多情绪。

套利策略

策略类型1：认购与认沽期权之间的套利

• 策略A：持有一份买入期权，卖出一份卖出期权，卖空ETF（PO > P）
• 策略B：卖出一份买入期权，持有一份卖出期权，买入ETF（PO < P）
• 套利结果：共66个合约收益为正，不承担任何风险。

策略类型2：上证50ETF与认购/认沽期权之间的策略

• 依赖于简单组合，如买入ETF和卖出期权。
• 举例：若ETF价格上涨至3.30元，收益为（3.30 - 3.198）10000 - 0.110000 = -1020元。
• 若ETF价格下跌至3.0元，损失为-0.1*10000 = -1000元。

策略类型3：多种不同期权类型的组合

• 依赖于价差组合，可以取得较大的正向收益，同时避免较大的损失。

风险提示

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• 市场有风险，投资需谨慎。

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