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上证50ETF期权交易日报总结（2015年05月20日）

核心内容概述

本报告为2015年5月20日上证50ETF期权交易情况的分析，重点包括现货价格变动、期权成交量与持仓量、隐含波动率变化以及PCR指标的分析。

主要观点

• 现货价格：上证50ETF当日收于3.066元，与前一交易日持平。
• 成交量：上证50ETF当日成交24.37亿份，环比增长39.73%；期权成交量为7.05万张，环比下降11.42%。
• 持仓量：上证50ETF期权持仓量为19.00万张，环比增加2.31%。
• PCR指标：PCR从0.65下降至0.59，继续维持低位，表明市场看涨情绪较强。
• 隐含波动率：隐含波动率整体上升，30日、60日和120日分别为37.16%、37.03%和32.97%。认购期权波动率上升幅度高于认沽，Put/Call Skew进一步下降，平价附近认购比认沽平均高4%左右。
• 期限结构：整体呈水平状，行权价3.1元的各期限认购隐含波动率相近，表明市场对未来波动的预期相对稳定。

关键信息

1.1 现货交易概况

• 上证50ETF收于3.066元，与前一交易日持平。
• 成交量为24.37亿份，环比增长39.73%。
• 历史波动率小幅上升，30天、60天、120天和180天分别为28.99%、28.68%、28.58%和36.90%。

1.2 期权交易概况

• 期权总成交量为7.05万张，环比下降11.42%。
  • 认购成交量：4.43万张
  • 认沽成交量：2.62万张
• 期权总持仓量为19.00万张，环比增加2.31%。
  • 认购持仓量：11.73万张
  • 认沽持仓量：7.27万张
• 不同到期月份合约成交量与持仓量：
  • 5月：认购2.14万张，认沽1.36万张；认购持仓5.33万张，认沽3.42万张
  • 6月：认购2.09万张，认沽1.18万张；认购持仓4.57万张，认沽2.75万张
  • 9月：认购0.17万张，认沽0.05万张；认购持仓1.50万张，认沽0.96万张
  • 12月：认购0.03万张，认沽0.02万张；认购持仓0.33万张，认沽0.14万张

1.3 波动率分析

• 隐含波动率：整体上升，30日、60日和120日分别为37.16%、37.03%和32.97%。
• 波动率结构：
  • 认购隐含波动率上升幅度高于认沽。
  • 9月和12月认沽合约波动率下降，导致Put/Call Skew进一步下降。
  • 平价附近认购期权波动率比认沽平均高4%左右。
• 期限结构：整体呈水平状，行权价3.1元的各期限认购隐含波动率分别为38.05%、38.31%、38.44%和38.87%。

1.4 主力合约分析

• 主力合约：
  • 认购主力合约：行权价3.1元的5月合约，成交量5,744张，隐含波动率38.05%，实际杠杆26.54倍。
  • 认沽主力合约：行权价3元的5月合约，成交量3,271张，隐含波动率34.09%，实际杠杆32.12倍。
• 敏感性指标：
  • 认购Delta：0.43，Gamma：2.43，Theta：0.17，Vega：-1.68，Rho：0.02
  • 认沽Delta：-0.31，Gamma：2.44，Theta：0.15，Vega：-1.31，Rho：-0.02
• 溢价率：
  • 认购期权：2.73%
  • 认沽期权：3.12%

附表信息

附表1：上证50ETF期权成交明细

• 各行权价和到期月份的期权合约收盘价、涨跌幅、成交量、持仓量详细数据。
• 例如：5月3.10认购期权收盘价为0.497，成交量5,744张，持仓量10,654张。

附表2：ETF期权合约要素

• 合约标的：50ETF (510050)
• 合约类型：认购期权、认沽期权
• 合约单位：10,000份
• 最小变动价位：0.0001元
• 申报单位：张
• 合约到期月份：当月、下月及随后两个季月
• 交易时间：上午9:15-9:25（集合竞价）、上午9:30-11:30、下午13:00-14:57（连续竞价）、下午14:57-15:00（收盘集合竞价）
• 最后交易日：到期月份的第四个星期三（遇节假日顺延）
• 履约方式：欧式
• 交割方式：实物交割（特殊情况可能采用现金交割）
• 交易经手费：2元/张

信息披露

• 证券分析师承诺：分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 公司信息：隶属于申万宏源证券有限公司，取得证券投资咨询业务许可。
• 投资评级：
  • 证券评级：买入（>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（<5%）
  • 行业评级：看好（>整体市场）、中性（持平）、看淡（<整体市场）
• 基准指数：沪深300指数
• 法律声明：报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担任何责任。

结论

总体来看，上证50ETF期权市场在2015年5月20日表现出认购期权活跃度高于认沽，隐含波动率整体上升，Put/Call Skew下降，市场对上证50ETF未来波动的预期有所增强。同时，现货价格保持稳定，成交量显著增长，市场情绪偏向乐观。