2025Q4公募基金持仓分析_保险持仓环比显著上行_15页_1mb
报告摘要
非银金融行业公募基金持仓分析总结（2025Q4）
核心内容概述
2025年第四季度，公募基金新发行基金数及份额环比分别变动 $0%$ 和 $-15.19%$。尽管新发基金数量同比上升 $81%$，但新发份额较2024年Q4下降 $15.17%$，较2025年Q3下降 $23.32%$。从基金类型来看，股票型基金占比下降至 $32%$，混合型基金占比上升至 $19%$，债券型基金占比下降至 $31%$。2025Q4非银金融行业总市值占公募基金持仓比例从 $1.49%$ 上升至 $2.48%$，显示出资金对非银板块的增配趋势。
主要观点
市场风格再平衡与资金迁移
- 随着科技成长赛道热度趋缓，部分资金从硬科技领域转向低估值防御板块。
- 北向资金对金融板块的边际修复以及市场波动下的避险需求，推动非银板块获得增量配置。
- 尽管科技板块仍有吸引力，但非银板块估值处于历史低位，保险业绩高增、券商交易量提升，展现出基本面韧性。
证券板块
- 证券板块公募基金持股比例从 $0.63%$ 增加至 $0.71%$。
- 头部券商如中金公司（H）、国泰海通（A/H）、华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、兴业证券等的持仓市值普遍上升。
- 证券板块估值处于低位，且受益于市场成交额高位运行，吸引部分资金增配。
保险板块
- 保险板块公募基金持股比例从 $0.78%$ 提升至 $1.70%$，环比提升幅度显著。
- 利率下行周期下，负债成本改善，权益回暖带动投资收益修复，板块基本面确定性增强。
- 保险板块估值处于低位，业绩增速超预期，其防御性与估值修复价值获得资金认可。
关键信息
基金持仓变动
- A股非银金融重仓股中，中国平安、中国太保、华泰证券、中信证券、新华保险等基金持仓环比有所增加。
- 港股非银金融重仓股中，中国平安、友邦保险、中国太保等基金持仓环比上升，但部分个股如中信证券、中金公司等持股市值环比下降。
重点公司估值与财务分析
| 股票简称 | 股票代码 | 最新收盘价（元） | 合理价值（元） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2025E） | PE（2026E） | PEV/PB（2025E） | PEV/PB（2026E） | ROE（2025E） | ROE（2026E） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 中国平安（A） | 601318.SH | 68.40 | 85.17 | 8.91 | 9.85 | 7.68 | 6.94 | 0.80 | 0.74 | 15.85% | 16.38% |
| 新华保险（A） | 601336.SH | 69.70 | 94.21 | 14.04 | 15.12 | 4.96 | 4.61 | 0.74 | 0.66 | 43.74% | 45.30% |
| 中国太保（A） | 601601.SH | 41.91 | 52.44 | 6.09 | 6.52 | 6.88 | 6.43 | 0.64 | 0.57 | 17.55% | 16.52% |
| 中国人寿（A） | 601628.SH | 45.50 | 55.47 | 5.84 | 6.25 | 7.79 | 7.27 | 0.82 | 0.75 | 27.92% | 25.73% |
| 中国平安（H） | 02318.HK | 66.80 | 84.23 | 8.91 | 9.85 | 6.82 | 6.17 | 0.71 | 0.66 | 15.85% | 16.38% |
| 新华保险（H） | 01336.HK | 56.20 | 70.16 | 14.04 | 15.12 | 3.64 | 3.38 | 0.54 | 0.48 | 43.74% | 45.30% |
| 中国太保（H） | 02601.HK | 36.20 | 41.28 | 6.09 | 6.52 | 5.41 | 5.05 | 0.50 | 0.45 | 17.55% | 16.52% |
| 中国人寿（H） | 02628.HK | 28.84 | 36.18 | 5.84 | 6.25 | 4.50 | 4.20 | 0.47 | 0.44 | 27.92% | 25.73% |
| 中国人民保险集团 | 01339.HK | 7.00 | 8.22 | 1.12 | 1.27 | 5.69 | 5.01 | 1.03 | 0.90 | 27.92% | 25.73% |
| 中国太平（H） | 00966.HK | 23.30 | 31.73 | 7.52 | 6.23 | 3.10 | 3.74 | 0.44 | 0.40 | 34.69% | 25.69% |
| 友邦保险（H） | 01299.HK | 83.30 | 86.80 | 0.55 | 0.63 | 19.87 | 17.08 | 1.55 | 1.42 | 15.64% | 15.74% |
| 中国财险（H） | 02328.HK | 16.53 | 23.24 | 2.07 | 2.22 | 7.27 | 6.78 | 1.13 | 1.03 | 15.49% | 15.19% |
基金持仓变化
- 2025Q4 A股非银金融重仓股中，中国平安、中国太保、华泰证券、中信证券、新华保险等基金持仓环比增加。
- 港股非银金融重仓股中，中国平安、友邦保险、中国太保等基金持仓环比增加，但部分个股如中信证券、中金公司等持股市值环比下降。
投资建议
- 券商关注：中金公司（H）、国泰海通（A/H）、华泰证券（A/H）、东方证券（A/H）、兴业证券等。
- 保险关注：中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国太保（A/H）等。
风险提示
- 基金持股数据统计可能存在偏差。
- 券商经营风险因素包括宏观经济与行业景气度下行、利率波动、行业竞争加剧及政策变动。
- 行业发生严重风险事件，如公司经营业绩不达预期、重大风险及违约事件等。
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