20230711-东吴证券-佳禾食品-605300.SH-2023H1业绩预告点评_Q2业绩再超预期_主营高增_3页_447kb

佳禾食品（605300）2023H1业绩预告分析总结

核心事件

佳禾食品发布2023年中业绩预告，Q1-Q2净利润及扣非净利润均大幅增长，Q2单季业绩超市场预期。

业绩高增原因

1. 主营业务高速增长：

   • 植脂末业务增速超整体水平，受益于茶饮市场恢复，主要客户订单量同比大幅增长（如奈雪的茶部分门店营业额翻倍）。
   • 咖啡业务实现双位数增长，产能持续扩建满足需求。

2. 成本改善与净利率提升：

   • 主要原材料（乳品、油脂类、玉米淀粉类）价格同比下降24%-37%，毛利率保持稳定。
   • 费率控制良好，利润增速环比提升。

盈利预测调整

• 上调2023-2025年净利润预测至295亿、382亿、493亿元，同比增长156%/30%/29%。
• 当前市值对应PE从73倍降至2023年28倍、2025年17倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 咖啡客户扩张不及预期
• 原材料价格波动
• 食品安全风险

财务预测摘要

• 营业收入：2023年321.8亿元（YoY +33%）
• 归母净利润：2023年预期295亿元（YoY +156%）
• 班图估值从2022年73倍降至未来PE区间17-28倍