20230829-国海证券-金能科技-603113.SH-2023中报点评报告_Q2环比扭亏_下半年有望持续修复_13页_934kb

金能科技（603113）2023年中报点评报告总结

报告概述

• 评级：增持（首次覆盖）
• 发布日期：2023年8月29日
• 公司表现：2023年中报显示，上半年营收同比下滑1825%，净利润亏损0.61亿元；二季度实现营收377.3亿元，同比增长54.97%，环比扭亏。

财务表现关键数据

• 上半年：
  • 营收入：721.5亿元，同比下降182.5%。
  • 归母净利润：-0.61亿元，同比减少1350.00%。
  • 毛利率：0.14%，同比下降6.05个百分点。
• 二季度环比：
  • 营收入：377.3亿元，同比增长54.97%，环比增长96.2%。
  • 归母净利润：0.78亿元，同比增长549.7%，环比扭亏135.603%。
  • 毛利率：2.70%，环比提升5.37个百分点。

性能分析

• 业绩下滑原因：上半年受益于下游复苏的产品销量增加，但产品价格大幅下降导致盈利下滑。例如，焦煤行业受钢铁企业开工率低影响，焦炭连续降价。
• 扭亏原因：二季度销量环比增长，产品价差修复，毛利率和净利率大幅提升。主要产品如烯烃、炭黑和焦炭的价差改善，推动了盈利能力的恢复。

未来展望

• 下游需求：随着钢铁、轮胎等行业的可能复苏，公司收入和盈利能力有望继续改善。
• 产能扩张：青岛二期项目（90万吨/年丙烷脱氢等）进入调试阶段，计划2023年底至2024年初投产，预计为业绩贡献新增量。

盈利预测与评级

• 预测：2023-2025年归母净利润预计分别为37.7亿元、68.1亿元、103.7亿元，对应PE分别为19倍、10倍、7倍。
• 评级：首次覆盖给予“增持”评级，目标价维持高位。

风险提示

• 主要风险：宏观经济波动、产能投放延迟、产品需求下滑、价格波动、原材料成本变化及新项目进度风险。