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锂电板块盈利改善，将迎反攻号角总结

核心内容

锂电板块近期迎来盈利改善，主要得益于上游原材料价格回落和复工复产的推进。尽管2022年一季度电池企业毛利率有所下滑，但随着碳酸锂等原材料价格下降，企业开始将成本压力传导至下游，叠加市场需求回暖，锂电板块有望迎来反攻机会。

主要观点

• 原材料价格回落：2022年3月碳酸锂价格达到50.25万元/吨，涨幅达85%，但截至4月底，价格已下降至46.1万元/吨，较4月1日下降8%。其他关键材料如六氟磷酸锂、隔膜等价格也有不同程度的下降。
• 盈利改善预期：随着原材料价格下降，电池企业毛利率有望逐步恢复，板块盈利状况将有所改善。
• 负极材料供需紧张：由于石墨化产能短缺，负极材料仍处于供不应求状态，成为锂电产业链中值得重点关注的细分赛道。
• 新能源汽车市场增长：2022年4月新能源汽车销量29.9万辆，同比增长44.6%；渗透率提升至25.3%，显示出市场对新能源汽车的持续接受度。
• 企业表现突出：比亚迪销量增长显著，且宣布停止燃油车生产，全面转向新能源汽车业务，巩固其在新能源车市场的领先地位。
• 价格传导机制有效：消费者对新能源汽车价格上涨有较强容忍度，企业通过提价缓解成本压力，未明显影响销量。
• 行业投资建议：推荐关注宁德时代、亿纬锂能、中科电气和光华科技等公司。

关键信息

一、行业走势与估值

• 行业整体表现：2022年5月9日至13日，电力设备板块涨幅达7.87%，新能源车指数上涨8.66%。
• 估值水平：电气设备整体板块估值约为46倍，新能源汽车指数约为61倍，光伏指数为38倍，风电指数为23倍。

二、新能源汽车产销数据

• 2022年4月：新能源汽车产量31.2万辆，同比增长43.9%；销量29.9万辆，同比增长44.6%，环比下降38.3%。
• 1-4月累计：新能源汽车产量160.5万辆，同比增长113.7%；销量155.6万辆，同比增长112.2%。
• 预计销量：2022年国内新能源汽车销量有望突破525万辆，同比增长约56%。

三、动力电池装机量

• 2022年4月：动力电池装机量为13.3GWh，同比增长58.1%。
• 装机量结构：三元电池和磷酸铁锂电池分别占4.3GWh和8.8GWh，合计占比达95.8%。
• 企业排名：宁德时代以5.08GWh装机量位居第一，比亚迪以4.27GWh紧随其后。

四、上游资源价格走势

• 锂资源：碳酸锂价格为45.5万元/吨，环比持平。
• 镍资源：电解镍价格为21.82万元/吨，环比下跌3%；硫酸镍价格为4.95万元/吨，环比下跌3%。
• 钴资源：电解钴价格为50.8万元/吨，环比下跌5.2%；硫酸钴价格为10万元/吨，环比下跌8.6%。

五、中游锂电材料价格走势

• 正极材料：三元材料价格下跌1.5%，磷酸铁锂价格下跌3.1%。
• 负极材料：天然石墨价格为5.1万元/吨，人造石墨价格为5.3万元/吨，保持稳定。
• 电解液：三元电池电解液价格为10.75万元/吨，持平；六氟磷酸锂价格为33万元/吨，环比下跌4万元。

六、行业新闻与重点公司公告

• 中国能建与兰州市合作：在氢能源领域展开全面合作。
• 康明斯与戴姆勒合作：共同开发燃料电池卡车，采用康明斯第四代氢燃料电池系统。
• 嘉能可投资Li-Cycle：投资2亿美元用于锂电池回收业务，提供废料并采购终端产品。
• 宝马采用圆柱电池：从2025年开始，将采用圆柱电池，预计成本降低30%。
• 重点公司动态：
  • 特锐德：中标温岭市充电桩建设项目二期，金额6680万元。
  • 派能科技：持股5%以上股东减持超过1%。
  • 中科电气：拟投资建设“年产10万吨锂电池负极材料一体化项目”，固定资产投资约25亿元，建设周期36个月。

风险提示

• 宏观环境变化：可能对锂电行业造成影响。
• 上游资源涨价：可能导致成本上升，影响价格传导。
• 新能源汽车销量不及预期：可能影响整个产业链的盈利能力。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

重点关注公司

• 宁德时代
• 亿纬锂能
• 中科电气
• 光华科技

联系信息

• 证券分析师：李帅华

  • 电话：010-88695231
  • 邮箱：lish@tpyzq.com
  • 执业资格证书编码：S1190521070002

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