20240707-国金证券-锂电板块2024年中期策略_稼动率回升_出海_新技术开启新周期_33页_2mb

锂电行业投资分析报告（国金证券，2024.07）

一、核心观点

• 电池投资时钟理论：基于需求增速、产能与库存周期分析，预判板块触底反弹，推荐关注龙头及部分“龙二”企业。修正2024年产能利用率判断为“提升”，投资建议转向围绕产能利用率提升布局。
• 推荐赛道排序：储能＞消费电子＞动力电池。储能前低后高、消费复苏、动力海外波动，维持行业30%增速判断。
• 核心指标：电池、结构件、隔膜、负极、电解液、正极依次排序，基于量、价、利综合判断。

二、2024年关键变量

（1）新技术商业化落地

• 双重集流体、半固态电池、eVTOL、大圆柱电池、芳纶涂覆、固态电池等技术开启产业化进程，赋予板块量、价增长机会。
• 隔膜5um超薄基膜、软包电池、凝聚态电池等成为行业重塑关键。

（2）锂电出海进入新阶段

• 全球电动化持续推进，2024年美国/欧洲规划产能968/1843GWh，我国出海产能将超500GWh。
• 中国头部企业以技术优势出海，重点布局匈牙利、德国、美国、东南亚等地产能。

三、重点产业链机会

四、“固收+”估值主线

• 钱锋倡导从现金分红和成长性双重视角发掘龙头价值，代表案例：宁德时代现金流稳健，“固收”属性突出 + 动力、储能赛道带动“增长+”。

五、风险提示

1. 新能源汽车销量低于预期；
2. 储能需求不及预测；
3. 新材料/新技术渗透率低于预期；
4. 国际地缘冲突超预期、政策变动影响；
5. 原材料价格大幅波动风险。